DT Midstream基于第三季度业绩上调2026年EBITDA展望

DT Midstream（纽约证券交易所代码：DTM）在公布第三季度归属于公司的净利润为1.18亿美元、调整后EBITDA为3.01亿美元后，上调了其2026年调整后EBITDA指引的下限。这家天然气基础设施运营商还将超过4亿美元的内生项目推进至最终投资决策阶段，使其34亿美元项目储备中的已承诺部分提高至约70%。

演示文稿显示，公司目前预计2026年调整后EBITDA为11.85亿美元至12.25亿美元，此前指引区间为11.55亿美元至12.25亿美元。更新后的中值较DT Midstream最初的上年调整后EBITDA指引中值增长7%。

DT Midstream还将可分配现金流展望的下限从8.30亿美元至8.90亿美元上调至8.60亿美元至8.90亿美元。公司重申其2027年初的调整后EBITDA展望为12.25亿美元至12.95亿美元。

管道业务收益抵消集输业务量下滑

第三季度调整后EBITDA从第二季度的3.05亿美元微降，因管道业务收益增长被集输业务表现疲软所抵消。受合资管道收入增加提振，管道业务调整后EBITDA从2.00亿美元增至2.02亿美元；受东北部业务量下降影响，集输业务调整后EBITDA从1.05亿美元降至9900万美元。

经营收益（非GAAP指标）环比从1.12亿美元（即每股1.09美元）增至1.18亿美元（即摊薄后每股1.16美元）。演示文稿将这一环比变化部分归因于第二季度一次性所得税费用较高。在这两个时期，报告的净利润与经营收益之间均不存在调整项差异。

可分配现金流从1.74亿美元增至2.70亿美元，公司指出第二季度记录的现金利息支出是导致这一环比变化的关键因素。

2026年前九个月，归属于DT Midstream的净利润总计3.60亿美元，高于上年同期的3.30亿美元。调整后EBITDA从8.45亿美元增至9.14亿美元，而可分配现金流从6.69亿美元增至7.18亿美元。

在两个主要运营区域，集输输送量均保持在高于上年同期的水平。海恩斯维尔（Haynesville）第三季度平均输送量为21.7亿立方英尺/日，同比增长6%；东北部输送量增长15%，达到12.5亿立方英尺/日。不过，东北部输送量较第二季度的13.8亿立方英尺/日有所下降。DT Midstream表示，预计生产商的减产将导致第四季度输送量低于第三季度。

新项目步入执行阶段

DT Midstream已就中西部MIST S1扩建项目、服务于印第安纳州一家新电厂的相关管道支线，以及Guardian现代化改造项目的第二阶段做出最终投资决策。这些决策使截至2030年的已承诺项目总额增至约24亿美元，约占该公司概率加权后34亿美元项目储备的70%。

MIST S1项目将通过加压和管道复线新增约3亿立方英尺/日的产能。该项目预计将于2029年第四季度投入运营，并获得了与投资级公用事业公司签订的为期20年的先决协议支持。

相关支线将根据与一家公用事业客户签订的为期20年、基于需求的合同，为印第安纳州一座新建的900兆瓦电厂供气。该支线预计于2028年上半年投入运营。MIST S1和支线的合计资本投资预计为2.75亿美元至3.25亿美元，其中包括建设期间使用的资金利息许可（AFUDC）。

Guardian第二阶段预计需要1.30亿美元至1.50亿美元资金，计划于2030年第三季度投入运营。公司表示该投资将通过管道费率案予以收回。此外，联邦监管机构已批准涵盖Guardian第一阶段现代化改造投资的费率和解方案。

DT Midstream表示，其Guardian G3扩建项目仍按计划推进，预计将于2028年第四季度投入运营，联邦能源监管委员会的许可证令计划于2027年上半年下达。演示文稿显示，其他正在执行的项目（包括Millennium、Viking、Appalachia Gathering、Haynesville和Vector的扩建）均在按计划和预算正常推进。

因效率提升下调资本支出指引

公司将2026年总资本投资预测从4.90亿美元至5.70亿美元下调至4.50亿美元至5.10亿美元。增长性资本支出指引下调超过10%，从4.20亿美元至4.80亿美元降至3.75亿美元至4.25亿美元，管理层将其归因于资本效率的提升。维护性资本支出目前预计在7500万美元至8500万美元之间。

DT Midstream预计在2026年和2027年将获得约10亿美元的已承诺投资，其中包括随着新批准项目推进，2027年约6.10亿美元的已承诺资本。

该展望仍取决于项目执行、监管批准、客户生产与需求、融资条件以及基础设施制约因素。公司列出的其他不确定因素包括通货膨胀、利率、关税、供应链中断、网络安全威胁、环境和管道监管、大宗商品价格变动以及公司自身或第三方设施的潜在中断。调整后EBITDA、经营收益和可分配现金流均为非GAAP指标，可能与其它公司使用的同名指标不可比。