利润率收窄致D.R. Horton第四财季利润下滑；发布2027财年业绩指引

由于住宅销售毛利率收窄、销售及管理费用上升以及租赁业务减值拖累了盈利能力，D.R. Horton（NYSE：DHI）公布第四财季利润下滑。这家房屋建造商还公布了2027财年预期，考量了抵押贷款利率和经济状况的持续波动。

在截至2026年9月30日的财季中，归属于D.R. Horton的净利润从上年同期的9.053亿美元降至7.418亿美元。稀释后每股收益从3.04美元降至2.67美元。综合税前利润为10.1亿美元，营收为93.7亿美元，税前利润率从12.4%收窄至10.8%。

住宅建造毛利率收窄

由于住宅交付量从23,368套下滑至22,915套，住宅销售收入从85.4亿美元降至83.8亿美元。住宅销售毛利率为19.5%，而上年同期为20.0%，上一财季为20.7%。D.R. Horton表示，抵押贷款利率波动和促销让利增加是近期毛利率波动的关键因素，而高于正常水平的诉讼成本使第四财季毛利率减少了约30个基点。

住宅建造税前利润从10.0亿美元降至8.910亿美元。季度住宅建造销售及管理费用（SG&A）从6.785亿美元增至7.293亿美元，占住宅建造收入的比例从7.9%升至8.7%。该公司表示，2026财年的费用包含更高的广告支出和技术投资，旨在维护基础设施以支持新市场拓展和社区数量增长。

租赁部门第四财季录得税前亏损2530万美元。Forestar贡献了7860万美元的税前利润，金融服务部门创造了7820万美元。演示文稿将综合税前利润率的整体下滑主要归因于租赁减值、更高的销售及管理费用以及住宅销售毛利率下降。

整个财年，D.R. Horton实现综合收入330.4亿美元，税前利润39.1亿美元，税前利润率为11.8%。归属于公司的净利润为28.9亿美元，即稀释后每股收益10.11美元，而2025财年分别为35.9亿美元和每股11.57美元。

2026财年住宅销售收入从314.3亿美元降至306.2亿美元，住宅交付量从84,863套降至84,202套。全年住宅销售毛利率从21.5%收窄至20.2%，住宅建造税前利润从41.3亿美元降至34.2亿美元。

2027财年预期与资本回报

根据10月29日业绩电话会议时的市场状况，D.R. Horton预计2027财年综合收入为300.0亿美元至320.0亿美元，住宅交付量在79,000套至84,000套之间。该公司预计综合经营现金流约为35.0亿美元。

对于2027财年第一季度，管理层预计收入为59.0亿美元至64.0亿美元，住宅交付量为15,500套至16,500套，住宅销售毛利率为18.0%至18.5%，综合税前利润率为7.0%至8.0%。该季度及全年的预计所得税率均为25.5%左右。

该公司计划在2027财年回购约30.0亿美元的普通股，并派发约5.0亿美元的股息。其在2026财年向股东回报了41.0亿美元，其中包括36.0亿美元的股票回购和5.133亿美元的股息。股票回购使已发行股票数量较上年减少了8%。D.R. Horton还将2027财年的年度股息提高了11%，达到每股2.00美元。

2026财年经营现金流共计35.0亿美元。截至财年底，综合流动资金为72.0亿美元，综合杠杆率为20.8%，而上年同期为19.8%。公司的目标综合杠杆率约为20%。

年末D.R. Horton拥有和控制的地块共计570,600个，其中包括440,100个控制地块和130,500个自有地块。该公司表示，使用采购合同和已开发地块旨在保持资本灵活性。不含样板房的在售住宅库存从一年前的29,600套减少至28,200套，而住宅库存周转率从2.8次提升至2.9次。

D.R. Horton持股62%的住宅地块开发商Forestar在2026财年售出了13,545个地块，创造了16.4亿美元的收入。根据当前市场状况，Forestar预计在2027财年售出12,000个至13,000个地块，并创造14.0亿美元至15.0亿美元的收入。

D.R. Horton警示称，抵押贷款利率的波动和经济状况的变化可能会对其前景产生实质性影响。其他披露的风险包括住宅和租赁市场的周期性、抵押贷款和资本市场融资渠道、通胀和利率上升、土地和库存风险敞口、施工劳动力和材料可用性、监管批准、竞争、天气事件、保修和施工缺陷索赔以及网络安全事件。