随着同店业务量增长，社区健康系统2026年第三季度EBITDA下滑

社区健康系统公司（Community Health Systems Inc.，NYSE: CYH）公布的第三季度营收和调整后EBITDA均有所下降，主要原因是综合就诊患者数量下滑，尽管其同院医院的入院人数、手术量和急诊量均录得增长。该医院运营商还预计全年将出现净亏损，并披露未获补偿的医疗护理费用显著增加。

截至2026年9月30日的三个月中，净营业收入同比下降10.7%至27.6亿美元。调整后EBITDA下降25.5%至2.80亿美元，而调整后EBITDA利润率收窄200个基点至10.2%。

该公司归属于社区健康系统公司股东的净亏损为8600万美元，而上年同期净利润为1.30亿美元。报告的稀释后每股亏损为0.63美元，上年同期每股收益为0.96美元。扣除特定调整后，稀释后每股亏损为0.48美元，而上年同期调整后每股收益为1.27美元。

同院业务表现保持积极

与2025年第三季度相比，综合入院人数下降12.3%，调整后入院人数下降11.9%，手术量下降15.1%，急诊量下降13.1%。然而，在同院口径下，入院人数增长2.2%，调整后入院人数增长3.6%，手术量增长2.0%，急诊量增长3.6%。

同院净营业收入增长3.8%，而综合口径下的每调整后入院净收入增长0.2%，同院设施的每调整后入院净收入增长1.0%。

2026年前九个月，净营业收入下降8.9%至85.5亿美元。调整后EBITDA下降18.8%至9.18亿美元，调整后EBITDA利润率收窄140个基点至10.7%。同期同院收入增长2.9%，这得益于入院人数增长0.7%、调整后入院人数增长1.9%以及急诊量增长0.7%。同院手术量下降0.4%。

前九个月归属于股东的净亏损为7400万美元，而上年同期净利润为3.99亿美元。扣除调整项目后，稀释后每股亏损为1.15美元，上年同期每股收益为1.20美元。

未获补偿的医疗护理费用增加

管理型医疗及其他付费方占第三季度净收入的46.1%，低于上年同期的48.5%。联邦医疗保险（Medicare）管理型医疗的占比从17.2%上升至19.0%，而医疗补助（Medicaid）占比16.2%，Medicare占比17.0%，自费患者占比1.7%。

综合未获补偿医疗护理总额占调整后净收入的比重从2025年第三季度的25.2%上升至32.9%。该指标包括无法收回的收入（坏账）、慈善医疗以及行政自费折扣。

债务规模下降，经营性现金流依然有限

截至9月底，社区健康系统公司的总债务为95.9亿美元，低于2025年底的104.0亿美元。截至9月30日，所有债务均为固定利率债务。总资产从132.0亿美元下降至121.1亿美元，而股东权益赤字从13.9亿美元扩大至14.9亿美元。

经过针对与州医疗补助（Medicaid）补充支付计划相关的应收账款调整后，同院医院的应收账款周转天数从2025年底的54天增加到59天。

前九个月调整后经营活动现金流总计为1500万美元（不包括从资产剥离所得收益中支付的7000万美元现金税）。资本支出为2.39亿美元，占净营业收入的2.8%，而上年同期为2.41亿美元，占收入的2.6%。

2026年业绩展望

社区健康系统公司预计全年净营业收入为113亿美元至115亿美元，调整后EBITDA为12.3亿美元至12.8亿美元。基于约1.36亿股加权平均稀释后股份，该公司预计稀释后每股净亏损为1.70美元至1.60美元。

管理层还预测经营活动产生的净现金为1.00亿美元至3.00亿美元，资本支出为3.50亿美元至4.00亿美元。折旧和摊销预计相当于收入的3.8%至3.9%。

该公司警告称，其预测受制于监管、经济和竞争层面的不确定性。已确定的风险包括Medicare、Medicaid和《平价医疗法案》（Affordable Care Act）承保范围的变化；报销压力；用工成本与员工配备挑战；患者应收账款的可回收性；网络安全事件；法律及监管诉讼；以及该公司庞大的债务和再融资义务。