Builders FirstSource第三季度调整后EBITDA下降28% 2026年展望收窄

建材供应商 Builders FirstSource (BLDR) 公布的第三季度业绩有所下滑，原因是单户住宅建设活动走弱压低了核心销售额和盈利能力，而收购以及木材相关业务的增长提供了部分缓冲。该公司还收窄了 2026 年的业绩预期区间，并表示今年仍有望按计划推进 1.15 亿美元的降本举措。

第三季度净销售额同比下降 2.2% 至 38.5 亿美元。毛利润下降 10.6% 至约 11 亿美元，毛利率为 27.8%。非 GAAP 衡量指标调整后 EBITDA 从 4.34 亿美元下降 28.3% 至 3.11 亿美元，使调整后 EBITDA 利润率降至 8.1%。

按 GAAP 计算，净利润为 6040 万美元，而上年同期为 1.224 亿美元。调整后净利润为 1.622 亿美元，占销售额的 4.2%；调整后稀释每股收益下降 24.5% 至 1.51 美元。该公司在该季度创造了 7600 万美元的自由现金流。

单户住宅需求疲软拖累核心销售额

剔除大宗商品、收购和销售天数差异的核心有机销售额下降了 3.9%。收购为销售额贡献了 1.8 个百分点，而大宗商品通缩则产生了 0.1 个百分点的负面影响。

单户住宅核心有机销售额下降 6%，反映出新开工住房活动减少以及单套开工价值降低。在木材和板材出货量增加的推动下，多户住宅销售额增长了 2%。维修与翻新及其他销售额增长 0.3%，在消费者不确定性背景下，该公司称这一增长较为微弱。

高附加值产品的核心有机销售额下降了 6%。预制产品销售额下降 4%，主要是由于工程木制品销售额下滑，其次是屋架和墙板销售额减少。门窗及木制品下降 8%，原因是门和木制品的疲软抵消了窗户业务的增长。特种建筑产品及服务下降 5%，主要是由于价格和销量下滑。

木材及板材是表现最强劲的产品类别，核心有机销售额增长了 2%。在列报基础上，该类别的销售额增长 5% 至 10.4 亿美元。列报销售额中，预制产品下降 3% 至 8.45 亿美元；门窗及木制品下降 7% 至 9.38 亿美元；特种建筑产品及服务下降 3% 至 10.3 亿美元。

高附加值产品占第三季度销售额的约 46%，约占今年迄今产品组合的 47%。Builders FirstSource 表示，在充满挑战的市场环境中，公司获取了大约 1 到 2 个百分点的市场份额。

降本举措与资本配置

通过卓越运营和供应链举措，该公司在第三季度实现了 2300 万美元的生产力节省，今年迄今实现了 5700 万美元。管理层预计全年生产力节省将在 6000 万至 7000 万美元之间，而先前的假设为 5000 万至 7000 万美元。

Builders FirstSource 表示，其在 2026 年实现 1.15 亿美元降本举措的计划仍进展顺利，按完全年化运行率计算相当于约 1.4 亿美元。其措施包括优化产能、紧缩可支配开支和管理费用、管控员工人数、减少资本支出以及加速数字与技术转型。

该公司在该季度配置了约 1.61 亿美元资本，其中包括用于维持业务运营和推进数字化战略的约 7100 万美元，以及用于两项收购的约 9100 万美元。今年迄今的资本配置总额约为 5.71 亿美元，其中包括用于有机增长的 1.51 亿美元、用于收购的 1.17 亿美元以及用于股票回购的 3.03 亿美元。

自 2021 年与 BMC 合并以来，Builders FirstSource 已完成 44 项收购，代表预估年销售额约 25 亿美元。

2026 年业绩预期区间收窄

Builders FirstSource 目前预计 2026 年净销售额为 142 亿至 146 亿美元，而之前的预期区间为 140 亿至 148 亿美元。该公司维持了 27.5% 至 28.5% 的预计毛利率区间。

调整后 EBITDA 预计为 10.75 亿至 11.25 亿美元，收窄了先前 10 亿至 12 亿美元的区间。对应的调整后 EBITDA 利润率预计为 7.4% 至 7.9%，而此前预期区间为 7.1% 至 8.1%。

该公司预计自由现金流为 4 亿至 4.5 亿美元，而早前的区间为 4 亿至 5 亿美元。资本支出预测仍维持在 1.75 亿至 2.25 亿美元，而预计利息支出从 2.8 亿至 2.9 亿美元增至 2.9 亿至 3 亿美元。

管理层的全年假设继续预计 Builders FirstSource 所处市场的单户住宅开工量将下降约 7%，多户住宅开工量将下降约 4%，维修与翻新活动将减少 1%。假设的大宗商品价格区间仍为每千板英尺 390 至 410 美元。过去 12 个月内完成的收购带来的预期销售额增长率目前为 1.5% 至 2%，而之前的假设为 1%。

截至本季度末，Builders FirstSource 拥有的流动资金约为 15 亿美元，其中包括其循环信贷额度下约 14 亿美元的净可用额度以及 1 亿美元的现金。净杠杆率为 4.1 倍，加权平均债务到期期限约为六年。

该公司的业绩和展望依然对住房建设活动、购房负担能力、利率、消费者信心、关税、劳动力和供应限制以及木材和其他大宗商品价格敏感。其他不确定性包括收购整合、债务水平、数字和人工智能项目的执行，以及企业资源计划（ERP）系统的实施。自由现金流展望包含了与实施 SAP 相关的 2026 年预估费用。