艾利丹尼森第三季度有机销售额增长3.7%；2026年每股收益预期为10.10-10.24美元

艾利丹尼森公司（Avery Dennison Corporation，纽约证券交易所代码：AVY）公布2026财年第三季度有机销售额增长3.7%，调整后每股收益增长2%。高价值和基础品类的增长帮助抵消了客户去库存以及全公司利润率面临的压力。该公司预计全年调整后每股收益为10.10美元至10.24美元，上半年客户囤货带来的大部分剩余库存减少预计将在第四季度发生。

初步未经审计的净销售额增长5.2%至23亿美元。剔除汇率影响后销售额增长4.9%，而并购对呈报增长率贡献了1.3个百分点。艾利丹尼森估计，去库存使有机增长减少了约2个百分点，约为其此前对该季度预期影响的一半。

呈报营业利润为2.73亿美元，营业利润率从11.9%下降至11.7%。调整后营业利润率收窄60个基点至12.1%，调整后EBITDA利润率下降70个基点至15.8%。呈报每股收益为2.24美元，尽管去库存造成了估计6%的拖累，但调整后每股收益仍增长2%至2.42美元。

管理层将剔除估计客户库存影响后的基础业绩定性为有机销售额增长约6%，调整后每股收益增长约8%。

材料事业部引领销售额增长

材料事业部销售额增长8.5%至16亿美元，其中包括4.9%的有机增长。高价值和基础品类均取得中个位数增长。这一结果反映了低个位数的销量和产品组合增长，以及中个位数的定价效益。

尽管销售额增加，但盈利能力有所减弱。该部门呈报的营业利润率从14.3%下降至13.7%，调整后营业利润率下降110个基点至14.1%。调整后EBITDA利润率也下降110个基点至16.4%。公司表示，生产率提升被不利的销量与产品组合以及更高的员工相关成本所完全抵消。

在该事业部的高价值产品组合中，特种与耐用标签的有机增长率为高个位数，性能材料增长中个位数，图形与反光产品增长低个位数。

解决方案事业部销售额依然低迷，利润率有所扩大

解决方案事业部呈报销售额下降1.8%至6.87亿美元，但有机增长0.8%。高价值品类销售额与上年同期基本持平，其中包括来自物流智能标签的逆风影响；基础品类取得低个位数增长。服装相关品类总体以中个位数速率增长。

该部门呈报的营业利润率从9.7%提升至10.5%。调整后营业利润率上升80个基点至10.8%，调整后EBITDA利润率亦提升相同幅度至17.8%。生产率的提升超额抵消了部分员工相关成本增加带来的影响。

在艾利丹尼森的所有高价值品类中，本季度有机销售额实现了中个位数增长。这些业务占该公司2025年销售额的45%左右。尽管与上一届世界杯周期的基数相比有所不利，Embelex仍录得中个位数增长，而Vestcom取得低个位数增长。

全企业智能标签销售额有机增长率达低个位数。在服装项目拓展和综合零售复苏的支撑下，服装与综合零售业务增长了约10%。食品与物流业务下降了15%左右，因食品业务的增长被疲软的物流需求以及与2025年大幅获得物流市场份额的高基数对比所抵消。

在新服装项目和综合零售复苏的支持下，管理层预计服装和综合零售业务的增长将持续。在食品领域，随着新的杂货店客户增加采购量、试点扩大以及与美国最大杂货零售商的商业化努力持续推进，该公司预计增长将加快。艾利丹尼森还在与更多客户扩大物流试点。

现金流与2026财年展望

第三季度调整后自由现金流总计2.46亿美元，前九个月总计7.16亿美元。在此期间，艾利丹尼森通过股息和股票回购向股东回报了4.81亿美元。其净债务与调整后EBITDA的比率为2.2。

对于2026财年，该公司预计呈报每股收益为9.45美元至9.59美元，调整后每股收益为10.10美元至10.24美元。其展望基于呈报销售额增长约5.5%和有机增长约3.5%的假设。外币折算预计贡献约1.5%，上年并购预计增加约1%，而日历调整预计将使全年增长减少0.4%（包括第四季度约1.5%的逆风）。

该展望包括外币折算和总股数减少带来的每股收益估计净收益约0.30美元，但被较高的调整后税率和利息支出增加部分抵消。艾利丹尼森目前预计新增重组节约资金将超过6500万美元，高于此前预计的超过6000万美元。2025年实现的大部分临时节约（主要与激励性薪酬相关）仍构成同比逆风。

该公司的目标是调整后自由现金流转化率至少达到100%，并预计固定资产和信息技术资本支出约为2.4亿美元，低于此前估计的约2.6亿美元。

该展望仍取决于客户去库存的时机和程度、全球经济状况、关税和地缘政治不确定性。艾利丹尼森还将原材料成本和供应情况、竞争性定价、汇率波动、通过生产率或定价抵消通胀的能力以及收购的执行和整合列为近期重大风险。