阿雷斯资本第三季度利润随投资亏损收窄而回升

Ares Capital Corporation（NASDAQ：ARCC）公布第三季度GAAP收益环比大幅反弹，主要得益于投资相关亏损收窄，不过其基础收益指标略有下滑。第三季度GAAP净利润为3.19亿美元，即每股0.44美元；相比之下，第二季度为1.71亿美元，即每股0.24美元；去年同期为4.04亿美元，即每股0.57美元。

核心每股收益（核心EPS，一项排除已实现与未实现收益和亏损及相关项目的非GAAP指标）为0.46美元，而上一季度为0.47美元，2025年第三季度为0.50美元。净投资收益为3.28亿美元，即每股0.46美元；上一季度为3.59亿美元，即每股0.50美元；去年同期为3.38亿美元，即每股0.48美元。

这家商业发展公司（BDC）宣布派发第三季度每股0.48美元的股息。此外，公司还宣布派发第四季度常规每股0.48美元的股息，将于2026年12月29日支付给截至12月15日登记在册的股东。Ares Capital表示，进入2026年时，公司从2025年结转的超额应纳税收益约为9.83亿美元，即每股1.37美元。

费用上升背景下投资亏损收窄

Ares Capital在本季度录得900万美元的净已实现和未实现亏损，远低于第二季度的1.88亿美元亏损，但与去年同期的6600万美元收益形成鲜明对比。最新数据包括6100万美元的净已实现投资亏损，部分被5100万美元的净未实现投资收益所抵消。

投资收入为7.63亿美元，与第二季度的7.68亿美元相比变化不大，低于去年同期的7.82亿美元。投资利息收入为5.58亿美元；股息收入从上一季度的1.52亿美元及去年同期的1.41亿美元增至1.60亿美元；资本结构服务费从上一季度的4000万美元和去年同期的4800万美元降至2300万美元。

营业费用从第二季度的4.01亿美元升至4.29亿美元。利息及信贷安排费用增至2.21亿美元；本季度未包含资本利得激励费调整，而上一季度该费用减少了2100万美元。

2026年前九个月，净利润从2025年同期的10.1亿美元（即每股1.45美元）降至5.82亿美元（即每股0.81美元）。这一降幅反映了5.03亿美元的净已实现和未实现亏损，而去年同期的亏损为3900万美元。前九个月的核心每股收益为1.39美元，低于上年同期的1.50美元。

退出金额超过承诺金额，投资组合略有收缩

截至9月30日，按公允价值计算的投资总额为292.1亿美元，低于6月末的293.5亿美元，但高于去年同期的286.9亿美元。投资组合包含636家公司，高于上一季度的619家和去年同期的587家。

本季度毛承诺投资额为21.1亿美元，而退出总额为24.7亿美元，产生负3.64亿美元的净承诺额。净资金拨付额为负2.86亿美元。第一受偿权高级担保贷款占投资组合公允价值的58%，且70%的投资为浮动利率。

投资组合收益率实现环比增长。按摊余成本计算，债务及其他产生收益证券的加权平均收益率为10.6%，而第二季度为10.3%，去年同期为10.6%。按摊余成本计算的总投资加权平均收益率环比从9.3%升至9.5%，但仍略低于去年同期的9.6%。

在纳入Ares Capital可比计算的投资组合公司中，最近报告的12个月期间加权平均EBITDA增长率约为7%。投资组合的加权平均净杠杆倍数为5.8倍，与第二季度持平；而加权平均利息保障倍数从2.1倍降至2.0倍。

不计息状态（停息）的贷款在按摊余成本计算的总投资组合中占比维持在2.4%，按公允价值计算占比维持在1.4%，均与6月持平。去年同期的相应水平分别为1.8%和1.0%，表明过去一年的信用压力有所增加。

杠杆率下降，但融资成本上升

季度末每股净资产为19.31美元，而6月为19.35美元，2025年9月为20.01美元。股东权益总额为139.5亿美元。

产权比率（负债权益比）从第二季度的1.15倍降至1.11倍，而扣除可用现金后的净产权比率从1.12倍降至1.06倍。按账面价值计算的总债务从157.7亿美元降至151.2亿美元，现金及现金等价物从3.83亿美元增至7.22亿美元。

Ares Capital债务的加权平均约定利率环比从4.8%升至5.2%。其净利息及股息收益率从6月的6.9%和去年同期的7.4%收窄至6.8%。无担保借款占总债务的64%。

季度后动态与投资储备项目

10月1日至10月22日期间，Ares Capital完成了约11亿美元的新增投资承诺，其中90%为第一受偿权高级担保贷款。已出资债务及其他产生收益证券按摊余成本计算的加权平均收益率为10.0%。

同期，公司退出了约7.27亿美元的承诺投资，退出或偿还的债务及其他产生收益证券的加权平均收益率为9.2%。这些交易产生了约200万美元的净已实现利得。

截至10月22日，Ares Capital拥有的投资储备项目约为25亿美元，其中第一受偿权高级担保贷款占比为76%。公司提醒称，储备交易仍受制于最终条款、结构和交割文件等条件，可能不会最终完成。部分投资也可能被部分或全部出售，或导致现有头寸得到偿还。