联博第三季度净流入66亿美元，上调2026年业绩报酬展望

联博集团（AllianceBernstein，简称AB）在2026年第三季度录得66亿美元的全公司净流入，创下自2022年第一季度以来最强劲的内生增长季度。这主要得益于大型机构委托业务以及对替代投资和多资产解决方案的持续需求抵消了零售赎回。该资产管理公司还上调了全年业绩报酬预期，尽管实际有效费率走低和费用上升挤压了营业利润。

全公司净流入代表年化内生增长率为3%，扭转了去年同期23亿美元的净流出局面，并较第二季度的8亿美元净流入有所改善。主动策略产生了41亿美元的净流入，而去年同期则为净流出34亿美元。

截至9月底，管理资产规模（AUM）达9004亿美元，同比增长5%（去年同期为8601亿美元），但环比下降1%（6月底为9055亿美元）。环比下降反映出117亿美元的负投资业绩，这完全抵消了净流入。平均AUM同比增长8%，达到9083亿美元。

费率下降之际调整后收益微升

调整后净营收同比增长2%至9.04亿美元，受调整后基本管理费增长3%至8.45亿美元以及调整后业绩报酬增长25%至2600万美元支撑。由于调整后营业费用增长3%至6.01亿美元，调整后营业利润保持不变，为3.03亿美元。调整后营业利润率从34.2%收窄至33.5%。

AB Holding调整后摊薄每基金单位净收益增长2%至0.88美元，季度派息同样为每单位0.88美元。薪酬占营收比重保持在48.5%。

年化实际有效基本费率从去年同期的38.9个基点和第二季度的37.7个基点降至37.1个基点，反映出资产组合的变化。这一压力在零售业务中尤为明显，该领域的平均AUM同比增长3%，但调整后基本管理费下降了3%。

在美国通用会计准则（GAAP）下，净营收增长8%至12.3亿美元，而营业费用增长14%至9.76亿美元。营业利润下降12%至2.50亿美元，GAAP营业利润率从24.3%收窄至21.9%。GAAP摊薄后每单位净收益持平于0.79美元。本季度包含来自某些收购的AB CarVal基金的9560万美元基于业绩的费用，以及1.054亿美元的相关薪酬费用，由于AB并不参与这些基金的业绩分配，因此在调整后业绩中排除了这部分内容。

机构资金流入抵消零售业务疲软

机构渠道产生了创纪录的157亿美元净流入，其中以一项约120亿美元的商业抵押贷款委托业务为首。替代投资和多资产解决方案吸引了133亿美元的机构净流入，连续第七个季度实现正增长；应税固定收益和被动股票分别新增38亿美元和32亿美元。这些增长远远抵消了46亿美元的主动股票净流出。

AB表示，商业抵押贷款资产的费用自第四季度开始收取，费率为高单位数基点，未来新发起的业务可能带来额外的费用收入。在新增超过40亿美元的新兴市场债务、抵押收益和私募信贷之后，截至季度末，其机构未结委托规模达131亿美元。公司提醒，未出资的委托不具法律约束力，可能无法按预期的金额或时间注资。

在市场波动背景下总销售放缓，零售渠道录得84亿美元净流出。免税固定收益产生20亿美元流入，替代投资和多资产解决方案新增6亿美元。然而，这些增长被61亿美元的主动股票流出和35亿美元的应税固定收益流出所抵消。AB表示，公募基金的赎回额超出了交易所交易基金（ETF）、单独管理账户（SMA）和主题产品的资金流入。

私人财富管理业务录得7亿美元净流出，但在计入股息和利息再投资后，净新增资产为6亿美元。该渠道的调整后基本费用同比增长9%至3.12亿美元，该业务贡献了全公司调整后净营收的三分之一以上，同时约占平均AUM的18%。季度末私人财富管理AUM达1651亿美元。

从各项投资服务来看，替代投资和多资产解决方案在全公司范围内产生了150亿美元的净流入，抵消了100亿美元的股票流出。私募市场AUM达到1055亿美元，同比增长33%，超出了AB设定的2027年战略目标。该总量包括916亿美元的付费资产和139亿美元符合收费资格的承诺资本。AB还报告在美国、欧洲中东及非洲地区（EMEA）以及亚太地区的34只ETF中拥有210亿美元管理规模，以及680亿美元的零售单独管理账户规模。

业绩报酬展望上调

展望2026全年度，管理层目前预计总业绩报酬为1.35亿美元至1.50亿美元，而此前预期区间为1.15亿美元至1.35亿美元。该预测包含来自私募市场的6000万至6500万美元，以及来自公募市场的7500万至8500万美元。

AB将其预期的非薪酬费用范围从6.20亿美元至6.40亿美元缩小至6.20亿美元至6.35亿美元。公司将薪酬计提比例维持在净营收的48.5%，并将AllianceBernstein L.P.的预计税率维持在5%至6%。

该前景展望仍取决于金融市场状况以及AB旗下产品和单独管理账户的投资业绩。公司列出的其他风险包括经济和行业状况、竞争、监管、收购与整合、机构委托资金到位情况，以及公开和私募市场业绩报酬最终能否实现的不确定性。