利润率收窄之际 KB Home 2026财年第三季度营收下滑20%

KB Home（NYSE: KBH）公布，由于房屋交付量减少以及持续的定价压力拖累盈利能力，其2026财年第三季度的房屋销售收入同比下降了20%。尽管这家房屋建造商在本季度末的积压订单价值小幅增加，社区基数也有所扩大，但其营业利润率和毛利率较去年同期大幅收窄。

房屋销售收入从16.1亿美元降至12.9亿美元，反映出交付量下降19%至2,732套，且平均售价下降1%至473,000美元。总收入为13.0亿美元。

房屋建造营业收入从1.312亿美元降至6,710万美元。报告的房屋建造营业利润率从8.1%收窄至5.2%，而扣除库存相关费用的营业利润率则从8.8%降至5.4%。

报告的房屋销售毛利率为16.5%，而去年同期为18.2%。演示文稿显示，扣除库存相关费用后，该毛利率从18.9%降至16.8%，主要原因是持续的定价压力、相对更高的土地成本以及运营杠杆的下降。

销售、一般及行政费用占房屋销售收入的比例从10.0%上升至11.3%。KB Home将该比例的上升主要归因于运营杠杆下降，但部分被某些基于绩效的员工薪酬计划相关成本降低以及裁员所抵消。

税前利润总额为8,120万美元，其中包括出售某私营科技公司股权投资获得的350万美元收益，以及740万美元的金融服务税前利润。净利润为6,530万美元，即摊薄后每股收益1.05美元。

订单下滑，但积压订单价值微升

净订单量减少12%至2,604套，而净订单价值下降8%至12.1亿美元。每个社区的月均去化率（净订单数）从去年同期的3.8套降至3.1套。

尽管社区基数有所扩大，但销售步调有所放缓。平均社区数量增长8%至279个，期末社区数量增加5%至277个。

截至本季度末，积压订单为4,398套，同比增长2%；积压订单价值增长3%至20.5亿美元。较高的积压订单为未来的交付和收入提供了可见性，不过演示文稿并未提供交付量或收益的定量展望。

加利福尼亚州仍是KB Home最大的市场，贡献了4.755亿美元，占第三季度房屋建造收入的37%。佛罗里达州占14%，亚利桑那州和德克萨斯州各占11%。该公司在10个州的50个市场展开运营。

KB Home继续强调其按需定制（Built to Order）模式，买家在该模式下可以挑选户型图、地块、面积、立面和装修风格。其约64%的社区提供低于1,600平方英尺的户型，公司表示，这使其能够在不损害毛利率百分比的前提下提供更低的起步价。首套房买家占第三季度交付量的50%，而首置改善型买家占22%。

流动性与资本回报

截至8月31日，KB Home拥有的总流动资金为9.424亿美元，其中包括1.590亿美元的现金及现金等价物，以及其无担保循环信贷额度下的7.834亿美元可用额度。该公司在该循环信贷下的未偿还借款为4.150亿美元，其资本负债率为35.7%。

下一次到期的债务是2027年6月到期的3.00亿美元利率为6.875%的高级债券。一笔3.60亿美元的定期贷款将于2029年11月到期，而12.0亿美元的循环信贷额度将于2030年11月到期。

在本季度，KB Home花费5,000万美元回购了90万股股票。今年迄今的回购总额达到1.75亿美元，涉及310万股。股东权益为38.0亿美元，每股账面价值增长4%至62.56美元。

该公司继续投资于旨在支持未来增长的土地储备，同时向股东回报资本。自2021年第二季度以来，KB Home已通过股票回购和分红回报了超过21亿美元，并回购了其超过三分之一的流通股。

风险仍集中在负担能力与成本方面

演示文稿指出，利率、抵押贷款可得性、通胀、消费者信心以及购房者负担能力是重大的不确定因素。其他风险包括材料和分包成本、关税及供应链中断、土地和库存相关费用、债务负担、抵押贷款发放方的履约情况以及公司执行其商业战略的能力。

KB Home还提到，2027年将其公司总部从洛杉矶搬迁至亚利桑那州坦佩的相关潜在费用。此外，其业绩还可能受到信息技术故障、数据安全漏洞以及公司无法控制的地缘政治或监管发展的影响。