为什么市场对“开除库克”淡定？WSJ：特朗普“蛮横”又“合理”

TradingKey - 在美国总统特朗普通知直接解雇美联储理事库克（Lisa Cook）后，美国长债市场最先做出利率曲线陡峭化的反应，而美股等风险资产没有受到预想中的冲击。而如今长期美债利率也跌回风险事件发生前，市场对“美联储独立性受损”趋于免疫。

在潜在更加政治化的美联储可能推动更激进降息进程的预期下，债市的自然反应是对政策利率更敏感的短债利率下降，而通胀预期抬升的长债利率上升。

在25日特朗普在Truth Social发信件即刻解雇库克后，本周30年期国债利率震荡上行，并于27日最高触及4.96%，但此后迅速回落。截至8月28日，美国30年期国债利率已基本跌至周初水平，现报4.89%。

【美国30年期国债利率，来源：TradingView】

在将市场影响形容为“温水煮青蛙”后，华尔街日报从多个角度解释了市场为什么如何淡定。

其一，特朗普要求降息和插手美联储决策已被定价。鉴于特朗普多次对美联储主席鲍威尔发起口头攻击，其要将美联储政治化的意图早已摆在桌面，他是要解雇一个被指控有不当行为的美联储官员也就不足为奇。

虽然库克正在就特朗普的免职决定提起诉讼，但美国财政部长贝森特日前指出，库克实际上并没有否认关于房贷欺诈的指控。

其二，美联储的“特朗普阵营”最迟在明年5月占据理事会多数席位或是既定前景。在已经拥有沃勒和鲍曼两位“自己人”、且米兰大概率成功填补席位空缺的情况下，特朗普团队可以说基本锁定3个理事席位。

就算特朗普不拿库克开刀，由于鲍威尔的主席任期到明年5月届满且传统上会离开董事会（虽然不必），特朗普也很有可能另外安插第四位自己人。

其三，还是之前谈到的，总统开除美联储理事涉及法律问题，特朗普的行动未必能如其所愿，库克也在设法反抗。库克的律师表示，特朗普此举既缺乏事实依据、也没有法律授权。

数位参议员警告称，如果白宫成功将库克免职并安插亲信，这不仅违反联邦储备法，美联储将失去独立央行的地位并威胁全体美国民众的储蓄和贷款利率。总统是否有这一权力最终需要最高法院来界定，而后者可能会对这些警告予以高度重视。

另外，特朗普对库克的攻击分散了鲍威尔所受到的压力，市场更加关心美联储主席的相关动态。

还有一个“合理化”的解释是，特朗普这些措施都是为了推动降息，而下调利率现在无论在经济上还是政治上都有合理依据。

美联储主席鲍威尔在上周的杰克逊霍尔央行年会上意外调整货币政策立场，对就业市场增长放缓的重视表明其对9月降息持开放态度。

上述因素为市场的反应“正名”，但华尔街日报指出一个难以忽视的风险：若政治化的美联储带来的影响超出“短债利率下跌、长债利率上升”的预期范畴，美联储像阿根廷、土耳其和津巴布韦央行专门服务于为政府提供资金、而非控制恶性通胀，这将是“绝对的杀戮”。