美联储真的应该为疲软的美元负责吗？ – 德国商业银行

美国美元（USD）在9月份显著走强的原因显而易见，当时唐纳德·特朗普的第二个任期即将到来。人们普遍预期关税将推高美国消费者的价格，而美联储将在仍然强劲的实际经济下采取积极的货币政策，即可能会在价格上涨所需的时间内维持较高的利率。这个论点给美元带来了显著的提振，美元指数在短短几个月内上涨了近9%，德国商业银行（Commerzbank）外汇分析师迈克尔·菲斯特（Michael Pfister）指出。

白宫提供了许多美元走弱的理由

“多项调查显示消费者和企业的担忧，但仍缺乏硬数据来证实实际经济的放缓。尽管第一季度的经济增长疲软，但这主要是由于提前进口。然而，创造就业机会依然强劲，美国消费者在高不确定性下仍在消费。因此，美联储竭尽全力表现出鹰派立场也就不足为奇。”

“一个论点是，尽管市场普遍预期美联储会对1Y1Y通胀预期上升作出反应，但许多市场参与者认为通胀将在未来12个月内急剧上升，然后再下降。他们认为美国的关税将引发通胀的暂时上升。可以理解的是，市场并不期望美联储对这种暂时的价格上涨作出反应，尽管考虑到疫情后的价格冲击，人们可能会质疑这是否合理。然而，暂时的冲击仍然意味着美元的购买力将下降，因此在这种情况下，美元走弱是有道理的。”

“尽管如此，我怀疑这仅部分解释了美元的疲软。可以推测，美元现在对通胀风险上升的反应较弱，因为这些风险的根源在于白宫。除了这些通胀风险外，白宫还提供了许多其他理由使美元走弱，例如对美国投资的即将征税的风险以及使投资变得困难的普遍不稳定政策。但我认为，至少在目前，美元的疲软尚不能归因于美国的货币政策。仅基于对美联储的预期，美元可能应该更强。”