在岸离岸人民币双双创多年新高，中美经贸磋商与"习川会"成为核心背景

• 中间价报6.7459，人民币续创逾三年半新高—。
• 美联储鹰派余波持续，美元指数站上100.42创两个半月新高。
• 中东局势出现微妙转折：霍尔木兹海峡油气运输量创六个月新高。

中间价续创逾三年半新高，在岸离岸双双创多年新高

9月22日，人民币对美元中间价报6.7459，调升28个基点，连续第六个交易日调升。

回顾近期中间价走势：9月15日报6.7670（调升80点）、9月16日报6.7628（调升42点）、9月17日报6.7580（调升48点）、9月18日报6.7521（调升59点）、9月21日报6.7487（调升34点）、9月22日报6.7459（调升28点）。中间价已连续六个交易日调升，累计调升291个基点，续创2023年2月以来逾三年半新高。

在岸与离岸汇率双双创多年新高。在岸16:30收盘报6.6955，创2022年7月以来新高；离岸报6.6928，盘中触及6.6931，创2022年7月以来约50个月最高水平。

中美经贸磋商与"习川会"成为核心背景。当地时间9月20日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔在美国纽约举行经贸磋商，双方以两国元首重要共识为引领，就彼此关心的经贸问题开展磋商。国家主席习近平将于9月23日至25日对美国进行国事访问。高盛分析师指出，人行近期调升中间价、缩窄与市场汇价预期差距的做法，和过去中美会谈期间的历史经验相同，这为离岸价走强创造了更大空间。华侨银行报告则指出，较强且相对稳定的人民币汇价有助于为中美谈判创造更有建设性的背景，但近期部分升值可能仅反映峰会期间由政策维护的稳定性。

美联储鹰派余波持续，美元站上100.42创两个半月新高

美联储9月加息25个基点至3.75%-4.00%的鹰派余波持续影响市场。美元指数连续两个交易日站稳100关口上方，维持在两个多月高点附近。

美联储官员相继发声，进一步强化了紧缩预期。芝加哥联储主席古尔斯比警告，美国通胀可能已经超越了过去18个月的关税与能源价格冲击，如今强劲的需求也在推升物价，这可能要求美联储以更快的节奏加息。圣路易斯联储主席穆萨勒姆表示，即便经历上周加息，当前3.75%-4%的联邦基金利率目标区间仍处于"宽松一侧"，若不进一步收紧政策，未来18个月通胀显著高于2%目标的可能性要高于回落至目标水平的可能性。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利则指出，通胀压力已超出中东战争引发的油价冲击范围，"蔓延至经济的方方面面"，特别是服务业同样存在明显的通胀压力。

芝商所CME美联储观察工具显示，交易员定价下月（10月）再次加息概率为50%。本周五将公布的美国8月PCE数据将是下一个关键变量。

中东局势出现微妙转折：霍尔木兹海峡运输回升，但袭击事件仍在持续

中东局势在两条战线上出现了"航运回升"与"袭击持续"并存的微妙局面：

【霍尔木兹海峡：运输量创六个月新高，但袭击未止】

油气运输量显著回升。美军称霍尔木兹海峡油气运输量已创六个月新高。道明证券高级大宗商品策略师瑞安·麦凯表示，通过霍尔木兹海峡的原油出口量在提升，整个中东地区的原油运输量已回到伊朗战事爆发前约80%的水平。这是油价连续四日下跌近8%的核心驱动因素——市场开始定价"供应正常化"。

但袭击事件仍在持续。伊朗伊斯兰革命卫队21日发表声明称，革命卫队航空航天部队当天上午在霍尔木兹海峡上空击落一架美军MQ-1无人机。同日，英国海上贸易行动办公室通报，一艘液化石油气运输船在驶出霍尔木兹海峡时遭不明投射物碎片击中，另有一艘油轮遭不明投射物袭击造成2名船员受轻伤，这是该机构当日通报的第二起袭击事件。

伊朗总统赴美出席联大。伊朗总统佩泽希齐扬于22日启程前往美国出席联合国大会，但美方拒绝向其媒体团队发放签证。

【沙特—胡塞战线：警告升级，能源设施面临威胁】

胡塞武装发出严厉警告。胡塞武装20日警告沙特，停止对该组织持续的袭击与封锁，否则将打击沙特境内的能源基础设施，从而摧毁其经济。此前胡塞武装已对沙特首都利雅得的"敏感目标"及沙特阿美位于延布的设施发动导弹和无人机袭击。

曼德海峡仍被胡塞武装控制。胡塞武装本月已夺取曼德海峡附近多处战略地区，包括摩卡港和丕林岛，彻底扼住了红海航运的咽喉。全球约12%的贸易通常经曼德海峡通行。

特朗普在最后一刻叫停空袭。据《纽约时报》报道，也门及沙特政府向特朗普求援对抗胡塞武装，特朗普一度下令空袭胡塞武装，但在最后一刻叫停。特朗普此前表示，胡塞武装"给我们打电话，他们不想和我们开战"。

中美经贸磋商在纽约举行，为"习川会"铺路

当地时间9月20日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔在美国纽约举行经贸磋商。双方以两国元首重要共识为引领，就彼此关心的经贸问题开展磋商。国家主席习近平将于9月23日至25日对美国进行国事访问。

贝森特表示，与中国就人工智能和贸易举行了"非常成功"的会谈。市场将密切关注后续磋商成果及"习川会"的进展。

央行开展350亿元逆回购操作，维持流动性充裕

中国人民银行9月22日以固定利率、数量招标方式开展了350亿元7天期逆回购操作，操作利率维持1.40%，全额满足了一级交易商需求。本周（9月22日至28日）有9323亿元7天期逆回购到期，9月22日有1800亿元国库现金定存到期，9月28日还将有6000亿元MLF到期。

央行行长潘功胜在座谈会上表示，央行将实施好适度宽松的货币政策，为经济稳定增长和金融市场平稳运行营造良好的货币金融环境，继续推动金融高水平开放。

机构观点：四季度人民币汇率或偏强运行，双向波动为主

招商证券首席宏观分析师张静静认为，人民币对美元汇率中间价近18个月展现整体升值态势，也是AI发展推动我国产业升级的结果。东方金诚首席宏观分析师王青表示，不必过度高估美联储加息对人民币汇率带来的冲击。目前我国已经建立起跨境资金流动"宏观审慎+微观监管"两位一体监管框架，中美货币政策周期错位引发的大规模跨境资金流动风险会得到有效控制。专家表示，人民币汇率的核心支撑来自我国经济基本面，出口强劲、结汇需求旺盛等因素助力人民币汇率表现偏强，四季度人民币汇率或偏强运行、双向波动。

驱动逻辑：中美磋商与"习川会"预期构成核心支撑 + 美联储鹰派余波支撑美元 + 油价回落缓解通胀压力

① 中美经贸磋商与"习川会"是今日最大变量。 何立峰与贝森特在纽约举行经贸磋商，习近平将于9月23-25日访美。贝森特称会谈"非常成功"。高盛指出人行调升中间价的做法与中美会谈期间的历史经验一致，华侨银行则认为较强且稳定的人民币有助于为谈判创造建设性背景。这一政治层面的支撑是人民币无视美元强势逆势走强的核心原因。

② 美联储鹰派余波支撑美元但未能压制人民币。 古尔斯比警告需求推高通胀、穆萨勒姆称利率仍处"宽松一侧"、卡什卡利指出通胀已扩散至服务业，三人从不同维度论证了进一步紧缩的必要性。美元指数站稳100.42，10月加息概率维持50%。但人民币中间价的逆势调升表明，中美磋商的政治逻辑暂时压过了利差逻辑。

③ 油价回落缓解通胀压力，但地缘风险尚未消散。 霍尔木兹海峡运输量回升至战前80%水平，布伦特连续四日下跌至100.34美元。油价回落通过通胀预期渠道削弱了美联储进一步加息的紧迫性，但伊朗击落美军无人机、胡塞武装警告打击沙特能源设施等事件意味着供应风险并未完全消除。

三个关键变量决定后续走势：

① "习川会"成果（9月23-25日，短期最大变量） ——习近平将于9月23日至25日对美国进行国事访问。若会晤释放积极信号、中美经贸磋商取得实质进展，人民币有望进一步走强；若成果不及预期，人民币可能面临回调压力。

② 本周五美国8月PCE数据——这是美联储9月加息后首份关键通胀指标，将直接影响10月加息概率。若PCE超预期，10月加息概率可能进一步攀升，美元走强将压制人民币；若温和，加息预期可能回落。

③ 中东双线冲突走向——霍尔木兹海峡运输回升与伊朗击落美军无人机、胡塞武装警告并存，任何一条战线的升级都可能推动油价反弹，通过通胀预期重新强化加息预期。

综合判断：短期人民币在中美磋商与"习川会"预期的核心支撑下维持强势格局，中间价六连升创逾三年半新高，在岸离岸双双创多年新高。美联储鹰派余波支撑美元站稳100上方，但未能压制人民币的逆势走强——中美政治层面的逻辑暂时压过了利差逻辑。中东局势出现"航运回升"与"袭击持续"的微妙转折，油价回落缓解了通胀压力但地缘风险并未消除。整体来看，若"习川会"释放积极信号且PCE数据温和，人民币有望进一步向6.68-6.69靠拢；若会晤成果不及预期或PCE超预期，人民币可能面临回调压力。