人民币升破6.70创四年新高，美伊对峙持续但现谈判信号

• 人民币中间价报6.7487，续创逾三年半新高，无视美元强势逆势走强。
• 美联储点阵图显示年内至少还有一次，美元指数全周涨超1%创三个月最大周涨。
• 胡塞武装首次袭击沙特首都利雅得，伊朗击落美军“轨道飞行器”无人机。

中间价续创逾三年半新高，人民币升破6.70创四年新高

9月21日，人民币对美元中间价报6.7487，调升34个基点，连续第五个交易日调升。

回顾近期中间价走势：9月15日报6.7670（调升80点）、9月16日报6.7628（调升42点）、9月17日报6.7580（调升48点）、9月18日报6.7521（调升59点）、9月21日报6.7487（调升34点）。中间价已连续五个交易日调升，累计调升263个基点，续创2023年2月以来逾三年半新高。

在岸与离岸汇率双双升破6.70关口。在岸16:30收盘报6.6973，夜盘收报6.6984，创逾四年新高；离岸报6.6951，盘中涨破6.70创四年新高。在岸与离岸均明显强于中间价（价差约514-536个基点）。

香港文汇报援引中金公司外汇研究首席分析师李刘阳观点指出，过去3个月中间价累计升值幅度下降，政策或继续偏向平滑升值的节奏。近期中间价与市场预估的偏差一度超过600点子，旨在遏制快速升值以防出口竞争力受损。

本轮人民币汇率升值从2025年4月的7.42算起，目前升值幅度已接近10%。引人注目的是，在美联储加息、美元指数全周涨超1%的背景下，人民币中间价逆势连续调升，美元和人民币出现同步升值——这样的景象较为少见。

美联储时隔三年重启加息，全票通过，点阵图年内至少再加一次

北京时间9月17日凌晨2:00，美联储公布9月利率决议，FOMC以12比0全票通过加息25个基点，将联邦基金利率目标区间从3.50%-3.75%上调至3.75%-4.00%。这是美联储自2023年7月以来首次加息，也是凯文·沃什担任美联储主席后首次上调利率。

点阵图明显偏鹰。18名提供利率预测的官员中，有12人预计年内还有1次25个基点的加息，4人预计还将加息两次，仅2人预计年内不会再加息，无人预计今年降息。2026年利率中值4.1%，较6月上修30个基点；2027年和2028年利率中值分别上修50个基点至4.1%和3.9%。值得注意的是，沃什本人仍未提交个人利率预测，因其主张废除点阵图。

沃什重申通胀决心。沃什在新闻发布会上表示：“显而易见的事实是，通胀过高，而且持续时间过长。今年夏季的通胀数据并没有让我觉得潜在趋势有了实质性改善。”他补充道：“很难说整体金融条件具备限制性。委员会大多数成员都认同这一点，因此我们收回了一部分宽松政策。”声明删除了此前将高通胀归因于“供给冲击”的表述，反映出政策委员担忧物价压力的扩散范围已过于广泛，不能简单归为供给问题。

经济预测摘要（SEP） ：美联储将今明两年经济增速分别上调0.1个百分点至2.3%和2.4%；预计今年核心PCE增速3.4%，与6月预测上修0.1个百分点；预计到2029年才能回到2%通胀目标，比此前预估晚一年。

市场影响与机构解读。中金公司解读称，沃什传递的信号非常清晰：当前美国经济强劲、劳动力市场稳定，主要问题就是通胀过高，美联储既有空间也有责任应对通胀。工银国际首席经济学家程实认为，本次加息更适合被理解为一次风险管理式的政策调整。国盛证券首席经济学家熊园认为，美联储本轮加息更可能是一轮温和、间歇式的加息，而非传统意义上的连续大幅紧缩周期，预计后续大概率最多再加1次。

后续加息路径。芝商所美联储观察工具显示，市场目前预期美联储在10月加息的概率略超50%。本周五将公布的美国8月PCE数据将是下一个关键变量。

中东“双线绞杀”持续升级：胡塞首次袭击沙特首都，沙特输油管道停运

中东地缘冲突在两条战线上同步升级，对全球原油供应构成持续威胁：

【沙特—胡塞战线：冲突急剧升级】

胡塞武装首次袭击沙特首都利雅得。9月19日，也门胡塞武装对沙特首都利雅得的“敏感目标”以及沙特阿美公司位于红海港口城市延布的设施发动了两次军事行动，使用了大量弹道导弹、巡航导弹和无人机。沙特主导的多国联军表示，沙特皇家防空部队成功拦截并摧毁了一枚射向利雅得的弹道导弹，以及针对比什、塔伊夫、费尔桑和延布的多起袭击企图。这是本轮冲突以来利雅得首次遭胡塞武装袭击，被视为对沙特的“底线测试”。

沙特输油管道停运。沙特东西向输油管道（连接东部油田与红海延布港）被迫停运，该管线日输送能力约500万桶，相当于全球供应量的约4%-5%。沙特正寻求提高经霍尔木兹海峡的出口量以弥补缺口。

沙特发动大规模空袭。胡塞武装称，沙特战机过去24小时对也门焦夫省、塔伊兹省以及马里卜省发动28次空袭，自本轮局势升级以来沙特发动的空袭次数已达760次。沙特20日空袭焦夫省通信塔造成4人死亡、3人受伤。

美方拒绝直接介入。据美国官员透露，美军不会对胡塞武装发动“进攻性打击”，仅向沙特提供情报和目标数据支持。沙特王储本月早些时候曾要求美方打击胡塞武装，但遭特朗普拒绝。

【美伊战线：对峙持续但现谈判信号】

伊朗击落美军无人机。伊朗军队20日宣布，当天在霍尔木兹海峡上空击落并摧毁了一架美军先进的“轨道飞行器”无人机。

伊朗传达七项谈判条件。伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊19日表示，伊朗已向美国政府传达了开启任何谈判所需的七项条件。伊朗消息人士称，卡塔尔和巴基斯坦作为调解方已告知伊朗，美国已准备好进行谈判并达成协议。

美军称已清除海峡主航道水雷。美军表示已清除霍尔木兹海峡主要通航航道的伊朗水雷。然而路透社引述航运数据显示，9月17日只有4艘商船通过霍尔木兹海峡，10日平均也仅约16艘，远低于战前水平。

中国9月LPR连续16个月维持不变

中国9月贷款市场报价利率（LPR）出炉：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均较8月保持不变，已连续16个月“按兵不动” 。央行主管媒体《金融时报》刊评指出，8月新发放贷款实际利率已出现边际回落，“直接下调政策利率的必要性不高”。分析人士判断，短期LPR大概率维持不变，若经济下行压力加大，降准或先于降息落地。

何立峰率团赴美举行经贸磋商

经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰于9月19日至23日率团赴美国与美方举行经贸磋商。双方将以两国元首重要共识为引领，就彼此关心的经贸问题开展磋商。这是中美经贸关系近期的重要高层互动，市场关注磋商是否能在关税、贸易平衡等议题上取得进展。

其他市场动态

美股涨跌不一。上周五“三巫日”叠加10年期美债收益率重回5%，道指收跌0.18%报51682.64点，标普500指数收涨0.17%报7650.50点，纳指收涨0.40%报26522.55点。全周道指累跌1.69%，标普500累跌0.08%，纳指累涨0.72%。芯片指数收涨近3%，闪迪大涨11%。

A股三大指数集体上涨。上证指数收涨0.94%报3911.87点，深证成指收涨1.72%，创业板指收涨2.25%。

贵金属上涨。COMEX黄金期货收涨0.59%报4385.9美元/盎司，全周累涨0.45%，逆转三周连跌；COMEX白银收涨1.66%报66.556美元/盎司，全周累涨3.1%。

美国8月制造业产值意外下降。美联储周五公布，8月制造业产值下降0.3%，而经济学家预期为增长0.3%，为今年以来首次意外下降；工厂产能利用率降至75.7%、创五个月新低。摩根士丹利指出，能源价格上涨和地缘政治风险会给制造业带来下行风险。

三、简要分析

驱动逻辑：美联储鹰派加息落地但美元周五止涨 + 中间价逆势调升释放强烈信号 + 中东双线冲突支撑油价

① 美联储鹰派加息是本周最大事件。 全票通过、点阵图年内至少再加一次、沃什“通胀过高且持续过长”的表态，共同构成了一次典型的鹰派加息。10月加息概率略超50%，本周五的PCE数据将是下一个关键变量。但美元指数在周五几乎回吐日内全部跌幅，显示市场对美联储紧缩路径的持续性仍存疑虑。

② 中间价逆势调升释放强烈信号。 在美元全周涨超1%的背景下，中间价连续五个交易日调升，累计调升263个基点，创逾三年半新高。在岸与离岸双双升破6.70创四年新高，外资配置人民币资产的核心逻辑依然稳固。央行通过中间价“限速器”在引导有序升值的同时，仍有意控制升值节奏。

③ 中东双线冲突持续支撑油价。 胡塞首次袭击利雅得、沙特输油管道停运、伊朗击落美军无人机，两条战线的冲突未见缓和迹象。油价维持高位，通过通胀预期渠道对美联储后续政策路径构成持续压力。

三个关键变量决定后续走势：

① 本周五美国8月PCE数据（短期最大变量） ——这是美联储9月加息后首份关键通胀指标，将直接影响10月加息概率。若PCE超预期，10月加息概率可能进一步攀升，美元可能继续走强；若温和，加息预期可能回落，为人民币提供更大升值空间。

② 中东双线冲突走向 ——胡塞武装是否会在沙特国庆期间（9月22-23日）发动新袭击，沙特输油管道修复进度，以及美伊谈判信号能否转化为实质进展，都将直接影响油价与地缘风险溢价。若冲突进一步升级推动油价突破105-110美元，将通过通胀预期进一步强化加息预期。

③ 中美经贸磋商进展 ——何立峰率团于9月19-23日赴美举行经贸磋商，市场关注是否能在关税、贸易平衡等议题上取得进展。若磋商释放积极信号，将利好人民币进一步走强。

综合判断：短期人民币在中间价逆势调升的偏强引导下维持强势格局，在岸与离岸均升破6.70创四年新高（价差约514-536个基点）。美联储鹰派加息已落地，但美元指数周五止涨、债券市场对紧缩路径的疑虑，为人民币提供了缓冲空间。中东双线冲突持续支撑油价，是当前最大的外部不确定性。整体来看，若本周PCE数据温和或中美经贸磋商释放积极信号，人民币有望进一步向6.68-6.69靠拢；若PCE超预期推动加息预期升温，或中东冲突进一步升级推高油价，人民币可能面临回调压力。机构方面，高盛预计人民币兑美元每年升值约3%至5%，瑞银维持2026年底目标价6.6元，路透汇编的十余家投行预测中位数显示2026年底美元兑人民币约为6.68。