瑞郎：融资货币角色面临避险风险 - 法国兴业银行

法国兴业银行（Societe Generale）的 Kit Juckes 强调了瑞郎作为融资货币的角色，其特点是在市场压力时期会出现急剧反弹，而平时则逐步贬值。鉴于瑞士通胀温和、财政和外部收支保持稳定，他认为瑞士央行（SNB）几乎没有提高利率的压力。不过，他也提醒不要指望瑞郎持续走弱，因为油价下跌和美元走软最终可能会支撑瑞郎相对于收益率更高的货币走强。

低通胀限制瑞士央行收紧政策，瑞郎上行风险仍存

“瑞士的净国际投资盈余总计达 1.22 万亿美元（相当于 GDP 的 109%），它怎么会是一种‘融资货币’呢？某种程度上的答案正在浮现：瑞郎兑欧元和美元都呈现出逐步贬值的模式，但在货币对剧烈事件作出反应时，又会出现急剧修正。”

“尽管今年实际 GDP 增长接近 2%，但通胀在经济学家所能预见的未来仍将低于 1%，因此目前瑞士央行（SNB）没有提高利率的压力。”

“经常账户盈余仍大致稳定在 GDP 的 6% 左右，预算接近平衡，而且山里还在下雪。”

“任何寻找瑞郎持续下行趋势开端的人都可能会失望。不过，如果瑞士 CPI 数据继续像今年迄今这样温和，从 1 月的 0.1% 升至 9 月的 1.0%，那么短期内几乎没有收紧货币政策的压力。”

“最大的风险在于，当油价最终下跌时，疲软的美元可能会推动瑞郎相对于一些收益率更高的货币走强。不过，这种走势的时机高度不确定，而且海湾冲突结束最初将是一个风险偏好支撑事件，短期内不太可能利好瑞郎。”

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