人民币：出口依赖限制其对美元的上行空间 - 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）的沃尔克马尔-鲍尔（Volkmar Baur）指出，尽管投资疲弱且实际零售销售持平，中国第三季度同比增长 4.5%。他认为，北京方面似乎总体满意，不太可能推出重大新刺激措施。人民币兑美元的升值速度已经放缓，在国内需求疲弱且美元强势的情况下，尽管人民币被视为被低估，但其更快升值的可能性不大。

增长数据与受控的汇率升值

"中国经济据报在第三季度同比增长了 4.5%。这一增长究竟来自何处，多少有些不清楚。毕竟，第三季度固定资产投资同比下降了 10%，而经消费者价格通胀调整后的零售销售也没有增长。不过，就当前的汇率前景而言，这一点暂时属于次要因素。"

"这些增长数据表明，中国政府对经济表现总体满意，可能认为没有必要进一步推出重大刺激措施。人民币兑美元的升值在过去几个月已经放缓，而这种更为渐进的步伐很可能会持续下去。"

"在今年前五个月，尽管人民币最初在 3 月份因伊朗冲突爆发而走弱，但其兑美元平均每月升值 0.6%。然而，自 6 月以来，平均每月升值速度已放缓至 0.2%。"

"尽管人民币今年仅小幅升值，我们仍继续认为中国货币被明显低估。"

"鉴于国内需求疲弱，中国经济仍然依赖净出口的强劲贡献。而只要美元在贸易加权基础上保持如此强势，人民币更快升值似乎不太可能，因为这也会导致人民币兑其他货币过度走强。"

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