印度卢比：印度央行外汇举措支撑印度卢比，但提高对冲成本 – 三菱日联金融集团

MUFG 的 Michael Wan 解释称，印度央行（RBI）近期的外汇措施支撑了印度卢比即期汇率，同时暂时扰乱了衍生品流动性。在限制非居民 NDF 参与以及提高对冲成本后，离岸 INR 远期溢价大幅下跌。这些举措减少了投机性的美元需求，并帮助 INR 反弹，尽管代价是买卖价差扩大以及境内远期市场流动性下降。

外汇措施收紧 INR 对冲

"印度央行最新的外汇措施已将即期 INR 支撑至 95.2 水平，但也给卢比衍生品流动性增加了一些成本。"

"路透报道称，由于市场不确定 20% 现金保证金要求是否适用于银行间交易，USD/INR 远期报价一度暂停发布，不过印度央行随后表示并不适用。"

"在正式澄清发布之前，谨慎的做市行为可能会扩大买卖价差、提高对冲成本，并将交易活动转移至离岸市场。"

"我们注意到，10 月 12 日至 13 日期间，离岸 INR 远期溢价在所有期限上均大幅下跌。整体性的走势表明，在印度央行将非居民 NDF 访问限制为真实对冲、提高外汇对冲成本并为国有石油公司提供专门美元窗口后，离岸市场对 INR 下行保护的需求迅速被平仓。"

"这些措施共同减少了投机性的 NDF 需求和即期美元买盘，帮助 INR 反弹约 1.5%，尽管代价是更高的对冲费用以及流动性较差的境内远期市场。"

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