法国：预算政治与市场测试 – 荷兰合作银行

荷兰合作银行高级经济学家 Maartje Wijffelaars 评估了法国下周将在议会开始的预算谈判，指出抗议活动和对紧缩政策的抵触情绪。她强调，勒庞更愿意接受一份糟糕的预算，也不愿没有预算，并可能动用第 49.3 条。5% 的赤字目标被认为是可以实现的，尽管这不足以解决法国的财政问题，而市场已部分消化了这一点。

财政路径与政治约束

“评估法国预算谈判成功前景有不同的方法。谈判将于下周在议会开始，与此同时，越来越广泛的抗议者群体正走上街头并要求支持，这增加了挑战。然而，尽管没有总统候选人愿意支持痛苦的紧缩政策，但没有预算的风险可能低于近年来。”

“勒庞表示，如果她成为总统——这是当前民调中最可能的结果——她宁愿有一份糟糕的预算，也不愿没有预算，因为糟糕的预算比在一个支离破碎的议会中从头谈起更容易修改。虽然在我们看来，她的财政计划缺乏可信度，但她已经主张（如何）应对法国的债务负担，并认识到这一问题不会自行解决。”

“如果议会否决预算，政府很可能会动用第 49.3 条在不经投票的情况下通过预算，这将触发一次信任投票，而由于与勒庞偏好糟糕预算而非没有预算相同的原因，政府可能会挺过这一关。因此，提出将赤字目标设定为 5% 的方案或许是可行的，尽管欧洲委员会是否会认为这已足够仍不明确。”

“这不会解决财政问题：风险依然存在，但在预算进程展开之际，市场已经测试了这些风险并将其搁置。”

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