美国：核心通胀保持受控，商品价格走软 – 道明证券

道明证券（TD Securities）经济学家 Oscar Munoz、Eli Nir、Gennadiy Goldberg 和 Molly Brooks 预计，8 月核心 CPI 将环比上升 0.19%，其中服务业推动涨幅，而核心商品则起到抵消作用。他们预计核心 CPI 年率为 2.3%，总体 CPI 年率稳定在 3.4%。由于假设受关税影响较大的商品价格将下跌，风险被认为偏向上行，而核心通胀预计将在第三季度放缓，随后在第四季度重新加速。

服务业支撑核心通胀

"我们预计本周公布的 CPI 数据将显示，8 月份潜在通胀保持受控，核心 CPI 预计环比上升 0.19%。服务业板块应是通胀的主要推动力，而核心商品价格可能构成拖累，录得小幅环比下降。"

"我们预计核心 CPI 年率上升 2.3%，较 7 月份下降 10 个基点，而总体通胀年率可能保持不变，仍为 3.4%。鉴于我们假设多个受关税影响的商品类别将出现较大幅度的价格下跌，我们认为我们的预测风险偏向上行。"

"我们预计商品价格在上次报告录得 0.20% 的增幅后，将于 8 月恢复下跌。剔除车辆的核心商品（与关税相关）板块可能会回吐 7 月份的强劲涨幅，环比下降 0.15%，其中家居用品和服装价格下跌将成为主要推动因素。新车价格走强可能连续第二个月对通胀形成支撑。"

"预计服务业板块在 8 月将进一步走强，环比上升 0.26%，原因是住房通胀更为坚挺，以及车辆维修、医院和娱乐服务价格上涨。我们还预计机票价格将环比上涨 3.2%，较 7 月份高出整整一个百分点。"

"我们预计核心通胀在 5 月份触及 2.9% 的年率高点后，将在 10 月之前继续积极演变。总体通胀亦是如此，其今年的高点可能已在 5 月达到 4.2%，但其走势仍将完全取决于中东冲突的最终解决。我们预计这两个系列将在第四季度恢复年率动能。"

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