欧洲央行：客户预计峰值更高且降息更晚——德意志银行

德意志银行的 Mark Wall 和 Michael Kirker 报告称，调查受访者预计欧洲央行（ECB）将继续加息，强烈倾向于在 9 月再次行动，终端利率介于 2.50% 和 3.00% 之间。对于下一轮降息周期开始时间的看法从 2027 年第二季度到 2028 年或更晚不等，自 6 月以来，对过度紧缩的担忧有所缓解。

调查显示终端利率观点分歧

"我们将自己对 12 月再次加息的预期上调，认为欧洲央行的终端利率将达到 2.75%。"

"终端利率——受访者对欧洲央行在本轮加息周期中会走多远存在分歧。31% 认为 2.50% 将是终端利率，37% 认为是 2.75%，26% 认为是 3.00%。认为欧洲央行加息过头的比例也已从 6 月的 71% 降至本次调查中的 56%。"

"当前市场定价意味着，欧洲央行应在明年年中左右将利率上调至约 3%。我们调查的受访者对欧洲央行在本轮加息周期中会走多远看法不一。对于终端利率将落在何处的观点大致平均分布在 2.50%（31%）、2.75%（37%）和 3.00%（26%）。"

"对于下一轮降息周期何时开始也存在不确定性。观点在 2027 年第二季度至 2027 年第四季度之间较为平均地分布（20%-26%），另有 23% 预计降息周期将在 2028 年或更晚开始。"

"略高于一半（56%）的受访者认为，如果欧洲央行犯政策错误，那将是将政策利率加得过高。该比例较我们 6 月的调查中的 71% 下降。认为欧洲央行加息不够的比例则从 13% 上升至 22%。"

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