印度卢比：印度央行重新调整资金流入策略 – 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）分析师解释称，印度储备银行（RBI）提前关闭 FCNR(B) 互换窗口，原因是外汇流入强劲以及流动性成本上升。此举取消了债券需求和卢比流动性的一个来源，而 RBI 更大的储备和远期头寸减少了进一步负债的必要性。美元/印度卢比（USD/INR）仍处于区间波动，干预措施抑制了波动性和贬值风险。

FCNR 窗口关闭与印度卢比前景

"印度储备银行（RBI）宣布，将于 8 月 31 日关闭其面向 FCNR(B) 存款的优惠外汇互换工具，比原定的 9 月 30 日截止日期提前一个月。RBI 将提前关闭归因于“FCNR(B) 存款互换工具获得了令人鼓舞的反应，以及由此带来的外汇流入”。截至 8 月 13 日，该工具已吸引 523 亿美元。"

"这一决定出乎意料，并令市场感到意外，因为就在一周多前，RBI 行长 Sanjay Malhotra 还表示，没有提前关闭该计划的提议。通过海外外币借款（OFCB）和对外商业借款（ECB）支持流入的措施将持续有效至 12 月 31 日。"

"提前终止很可能反映了收益递减与流动性及资产负债表成本上升的综合作用。FCNR(B) 流入产生了大量卢比流动性，其中一部分流入政府债券，并帮助压缩收益率，尤其是收益率曲线的短端和中段。因此，提前关闭取消了增量流动性和债券需求的一个来源。"

"因此，这一决定看起来更像是对成本收益的重新校准，而不是表明 RBI 已经明显转向看涨印度卢比。"

"在外汇市场上，受 RBI 出人意料地决定提前结束 FCNR(B) 工具影响，美元/印度卢比昨日上涨 0.2% 至 95.61。自 7 月初以来，该货币对一直大致在 94.70-96.70 区间内波动，RBI 的干预有助于抑制波动性。"

"短期内，印度卢比面临的压力可能来自贵金属进口增加，金价上涨，且有报道称 400 吨白银进口许可证已获批准。"

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