美联储：RMP暂停与QT时机 – 道明证券

道明证券（TD Securities）的 Gennadiy Goldberg 和 Molly Brooks 分析了美联储在将储备管理购买（RMP）从每月 400 亿美元削减至 100 亿美元后，决定暂停该操作。他们认为，此次暂停反映的是货币市场利率疲软以及充足的储备缓冲，而非量化紧缩（QT）即将到来，并预计在 2027 年任何资产负债表变化之前，RMP 将于 2026 年 11 月以较低速度恢复。

美联储暂停 RMP，QT 仍遥远

“市场可能担心这是重返量化紧缩（QT）道路上的第一步，但我们认为此次暂停只是暂时的，购买将于 11 月恢复，以帮助在年末前平滑货币市场运作。”

“与此同时，在他们建立的高于最低舒适储备水平（LCLOR）的缓冲略有下降之前，美联储可能会在未来几个月将 RMP 维持在零，以使货币市场利率趋于稳定。”

“我们认为暂停 RMP 是一次停顿，而不是永久停止。因此，有几个因素应会推动美联储最早在 11 月以每月 50 亿至 100 亿美元的速度恢复 RMP”

“我们不认为停止 RMP 是美联储即将重启 QT 的信号。美联储的实施指引仍要求纽约联储通过购买国库券来‘增加系统公开市场账户中的证券持有量’。”

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