匈牙利福林：通胀走低促使MNB放松政策 – 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）的 Tatha Ghose 预计，匈牙利中央银行匈牙利国家银行（MNB）将把基准利率下调 25 个基点至 5.75%，延续 6 月份的宽松周期。他强调，消费者物价指数（CPI）预期下调以及行长 Varga 认为通胀将维持在 3%目标下方，足以证明降息合理，同时警告称，全球避险情绪和地缘政治紧张局势已削弱福林，不过今天这一广泛预期中的举措对外汇市场的影响应有限。

降息由通胀前景推动

"分析师一致预计，匈牙利国家银行（MNB）将在今天晚些时候将基准利率下调 25 个基点至 5.75%；我们也持相同观点。该决定不应令人意外。MNB 于 6 月恢复政策宽松，将利率下调 25 个基点，而随后公布的会议纪要明确表明，如果有利的通胀和金融市场发展持续下去，夏季几个月仍有进一步宽松的空间。"

"这些条件总体上都已得到满足，唯独福林升值例外——但随着全球风险偏好恶化，福林升值已逆转——不过，很难设想央行会根据每一次市场波动来改变其政策立场。6 月通胀报告将 2026 年平均 CPI 预期大幅下调至 1.8%，行长 Mihaly Varga 认为，通胀在今年剩余时间以及 2027 年都不太可能超过 3%目标。"

"正如我们在 6 月会议后所写，如此大幅的下修验证了宽松方向。这并不是 MNB 为了支持增长而降息；而是因为通胀前景已经超出了其此前的预测，MNB 因此降息。"

"6 月时，曾有一票反对意见（Zoltan Kovacs）主张降息 50 个基点，但这可能并不是货币政策委员会（MPC）中的多数观点。由于财政政策的不确定性、伊朗停火失败以及能源价格走高，MPC 很可能会保持谨慎。"

"此次降息已被广泛预期并提前释放信号，因此不应对福林产生明显影响。正如我们最近所写，随着美伊战争重启，福林因全球风险厌恶而大幅走弱，这是一个独立的发展，短期内可能也可能不会逆转。"

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