股票：持仓信号显示复苏选择性 – 美国纽约梅隆银行

BNY的Geoff Yu指出，新兴市场（EM）股票配置严重偏向韩国和台湾，其他新兴市场的配置处于历史低位。中国的疲软和新兴市场数据不佳已经使估值反映出通缩和增长疲弱。Yu认为，在任何复苏之前增加新兴市场敞口，提供了比当前配置所暗示的更具吸引力的风险回报比。

新兴市场配置偏向芯片龙头

“从新兴市场芯片龙头的轮动正在成为更强劲的配置主题。韩国的半导体相关股票昨夜再次大幅下跌，而台湾同行也难以从稳健的盈利中受益。绝对配置方面现在存在显著的趋同空间。”

“我们的配置数据衡量资产持有量相对于全球股票总持有量，显示新兴市场股票配置被韩国和台湾严重偏倚。剔除这两个市场后，新兴市场股票在全球配置中的份额仅略高于4%——为三年来最低水平，并在此期间下降了近五分之一。”

“中国和大部分新兴市场的数据依然疲软，但配置和估值似乎已经反映出强烈的通缩、疲弱的增长和有限的盈利动能。因此，在复苏之前增加敞口，无论催化剂来自周期性改善还是刺激措施，都提供了更好的风险回报比。”

“关键是市场配置暗示新兴市场除芯片外没有盈利增长。如果出现任何复苏动力，这种看法显得过于悲观。”

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