人民币：再通胀缺口对美元不利 – 德国商业银行

德国商业银行分析师指出，中国6月消费者物价指数（CPI）同比放缓至1.0%，而生产者物价指数（PPI）上涨4.1%，扩大了PPI与CPI的差距，压缩了下游利润率。中国人民银行（PBoC）承认高科技强劲与消费疲软之间存在“结构性分化”。尽管如此，美元/人民币（USD/CNY）和美元/离岸人民币（USD/CNH）均下跌，反映出即使国内需求依然低迷，人民币仍显示出一定的货币强势。

中国再通胀动力减弱

“中国的再通胀复苏在6月进一步失去动力，CPI同比上涨1.0%（彭博共识预期：1.1%），低于4月和5月的1.2%。这一数据为三个月以来最慢的CPI增速，加剧了对国内需求结构性疲软的担忧，尽管整体经济趋于稳定。”

“剔除食品和能源的核心CPI同比也为1.0%，低于预期的1.1%，表明需求端的价格压力尚未在实质上扩散。”

“生产者物价指数则呈现不同走势，6月同比上涨4.1%，符合市场预期，高于5月的3.9%，主要受金属和能源等上游投入成本高企支撑。工厂门口通胀与疲软的消费者价格之间的差距扩大，继续压缩了无法将成本转嫁给终端消费者的下游生产商的利润率。”

“外汇方面，美元/人民币（USD/CNY）下跌140点至6.79，离岸美元/人民币（USD/CNH）下跌100点至6.80。”

“工业利润增长也显示出早期疲态，同比增速自去年11月以来首次放缓，表明强劲的出口和价格上涨已不足以抵消疲软的国内需求。”

“这种双速动态在行业层面同样明显。中国人民银行周三发布的季度货币政策委员会声明中引入了‘结构性分化’的新表述，这是央行此前未曾使用的措辞，反映出以人工智能驱动的高科技行业表现优异与消费者支出疲软之间日益加剧的不平衡。”

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