泰铢：外部缓冲减弱 – 大华银行

大华银行（UOB）全球经济与市场研究指出，泰国的外部缓冲依然可信，但经常账户动态变得不那么有利。4月至5月的赤字反映了能源和资本货物的强劲进口以及出口的韧性，降低了国内附加值。泰铢预计将受到结构性缓冲的支持，但短期外汇表现将对油价、美联储预期和经常账户数据保持敏感。

进口激增导致经常账户走弱

“在稳定性方面，泰国的宏观缓冲依然可信，但走势变得不那么有利。通胀迅速回升至正值，4月至5月的整体消费者价格指数（CPI）同比接近2.8–2.9%，生产者价格压力仍然较高。”

“在外部方面，4月至5月的经常账户赤字反映了进口激增，尤其是能源、原材料、中间品和资本货物的进口增加，而非出口崩溃。官方储备依然充足，但经常账户不再像年初那样提供同样的安心感。”

“第三，泰国的外部状况依然具有韧性，但经常账户不再像年初那样提供同样的安心感。4月至5月的经常账户赤字尚未构成国际收支问题，因为储备依然充足，外债指标可控。”

“强劲的出口伴随着能源、原材料、中间品和资本货物的强劲进口。这降低了出口回升所带来的国内附加值乘数效应，也解释了为何整体贸易强劲未能完全转化为家庭收入、中小企业收入或广泛制造业产出。”

“对于市场而言，泰铢应继续受到泰国结构性外部缓冲的支持，但短期外汇表现将继续对油价、美联储预期和经常账户数据保持敏感。”

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