人民币：石油冲击与储备策略塑造人民币走势 – 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）分析师报告称，美元/人民币汇率徘徊在6.78附近，其模型显示中国人民银行（PBoC）设定的汇率中间价较前一日略显走强。人民币受到中国决定动用国内石油储备而非在全球市场激烈竞标的影响。生产者价格上涨和消费者通胀低迷凸显了利润率压力，但尚未引发剧烈的外汇波动。

国内石油储备缓冲人民币影响

“中国5月份出厂价格通胀加速，生产者价格指数（PPI）同比上涨3.9%，高于4月份的2.8%。这主要受伊朗战争引发的全球能源危机以及人工智能基础设施投资激增的推动。相比之下，消费者价格指数（CPI）同比上涨1.2%，符合我们的预期，但低于彭博社1.3%的共识。剔除波动较大的食品和能源成本的核心CPI同比增速放缓至1.1%，低于4月份的1.2%。”

“这种差距扩大使得出厂价格与消费者价格之间的差距达到自2022年6月以来的最高水平。这表明下游制造商面临严重的利润压缩，他们在激烈的国内竞争中难以将上涨的原材料成本转嫁给消费者。”

“与此同时，为应对伊朗战争带来的影响，北京开始动用商业和战略原油库存，而非在国际市场上竞争昂贵的原油。卫星数据显示，截至6月7日当月中国已动用近2500万桶原油。”

“预计未来几个月每日库存消耗将平均约为100万桶/日。该数量约占霍尔木兹海峡几近关闭后中国供应损失的三分之一，鉴于中国估计拥有12亿桶的总储备，这一损失仍在可控范围内。”

“对国内库存的依赖使得全球油价冲击的影响相对温和。除了动用储备外，中国交通系统的结构性变化也为经济在此次能源冲击中提供了灵活性。国有炼油厂已将加工率削减至历史低点，燃料出口在战时保护规则下受到限制。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）