美联储：交易长期维持不变 - TD证券

道明证券（TD Securities）美国利率策略师莫莉·布鲁克斯（Molly Brooks McGown）认为，随着美联储可能会更长时间维持政策不变，市场的不确定性转向未来降息的时机和次数。她指出，市场现在预计2026年3月和4月会有适度的降息，并认为在4月降息预期进一步上升的情况下，有可能进行反向操作。

市场应对美联储延长的暂停

“近年来，市场通常在FOMC会议前正确定价美联储的行动。自2025年以来，市场对美联储行动的误差最多仅为2个基点。在美联储维持利率不变的会议上，过去5年的平均差异仅为0.6个基点。”

“由于美联储可能会更长时间维持不变，这使得降息的时机和次数在周期中变得更加不确定。终端利率自2025年中期以来一直保持在3.1%左右。”

“自2024年初次降息以来，美联储的维持政策使市场在下次会议中排除降息，而不是推迟。然而，未来会议的定价则不那么一致。”

“鉴于他们对使用前瞻性指引的谨慎，美联储在实施鸽派维持政策方面面临挑战。在FOMC决策后，降息概率较高的会议往往会出现更大的重新定价。”

“在1月非农就业数据发布后，市场现在预计3月降息2个基点，4月降息5个基点。距离3月会议还有一个多月，更多数据即将发布，4月降息概率的进一步上升可能是反向操作市场定价的一个吸引人之处。”

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