瑞士法郎：输入性通缩和瑞士国家银行的有限选择 – 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）由迈克尔·菲斯特（Michael Pfister）撰写的报告讨论了瑞士国家银行（SNB）在管理强势瑞郎（CHF）方面面临的挑战及其对通胀的影响。随着欧元/瑞郎（EUR/CHF）水平低于0.92，瑞士央行的干预选项受到限制，瑞郎的强势正在导致进口通胀降低。报告强调了瑞郎进一步升值的潜力以及瑞士央行应对的相关风险。

瑞士国家银行面临的挑战

"随着欧元/瑞郎（EUR-CHF）水平低于0.92，关于瑞士央行（SNB）削弱瑞郎的选项的讨论再次升温。然而，评估这一波动有多少实际上是由瑞郎驱动的，以及这将对瑞士通胀产生多大影响也同样重要。"

"强势瑞郎意味着进口通胀减弱，这对这样一个面临低通胀压力的开放经济体来说是一个额外的问题。评估这一问题的两个核心问题是：瑞郎的强势有多少可能对瑞士国家银行（SNB）来说过于强劲？"

"瑞士国家银行（SNB）最明显的短期选项是通过干预外汇市场来削弱货币，以应对强势瑞郎。这将使瑞士国家银行能够迅速反应，特别是在会议之间。"

"如果升值的速度显著加快，可能只会减缓其升值速度。瑞士国家银行无论通过干预还是负利率都很难对瑞郎强势的主要原因产生影响。"

"在未来几个月，期望可能仅寄托于欧元来提升欧元/瑞郎（EUR-CHF）。如果增长终于加速，尤其是在德国，并且政治家不抵制强势欧元，欧元可能会在美国动荡中作为替代品受益。"

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