非农数据强劲 美众议院通过“大而美”法案 美联储观望态度再添支持

金吾财讯 | 美国多项数据显示，自日内瓦协议以来，美国经济正在逐渐修复。

因7月4日为美国独立日假期，美国劳工部提前至7月3日公布6月非农数据，非农就业人数增加14.7万人，高于一致预估的11万人，前值上修至14.4万人。失业率从4.2%回落至4.1%，亦好于一致预期的4.3%。

同日，美国供应管理协会(ISM)最新公布，6月份非制造业指数录得50.8，较市场预期的50.5略高，并较5月份的49.9回升，结束近一年来首次萎缩走势。非制造业企业活动指数升至54.2；新订单指数亦回升至51.3。

美国商务部则公布，2025年5月份工厂订单按月大幅增长8.2%，不仅符合市场预期，更创下自2014年以来最大单月升幅。

另外，据新华社报道，美国国会众议院3日下午以218票赞成、214票反对的表决结果通过了总统特朗普推动的“大而美”税收与支出法案。该法案已于本月1日获参议院通过。白宫3日说，特朗普定于4日即美国“独立日”当天签署该法案，使其生效。

法案包括了共和党人竞选时提出的减税政策，逐步取消拜登时代的清洁能源激励措施，以及为特朗普打击非法移民提供资金。此外，法案还包括大量具有共和党意识形态色彩的条款，例如取消新能源车补贴，对新能源汽车加征使用费，禁止联邦机构和保险公司为跨性别医疗承保等。

尽管民主党强力阻击，共和党仍赶在7月4日截止期前通过了法案，白宫称特朗普将于7月4日17时签署法案。众议院表决前，民主党领袖为抗议法案演讲近9小时，创最长发言纪录。

美财长贝森特称，市场暗示法案有财政审慎性、利好经济增长；法案获通过带来经济的确定性和稳定性，企业将积极招聘、投资并提高工资。

美国强劲的就业数据提振经济信心以及美国“大而美”法案在众议院通过，提振市场情绪，全球风险胃纳继续提升。隔晚美股集体高收，道琼斯指数升逾340点，升幅0.77%；纳斯达克指数收升1.02%；标普500指数收升0.83%。美元指数反复靠稳，曾见97.1。黄金吸引力则有所减弱，昨日现货金低见3311.53美元/盎司。

7月降息无望 机构普遍维持此前观点

尽管特朗普政府持续向美联储主席鲍威尔施压，要求即刻启动降息，但多项经济数据显示美国经济基本面仍保持稳健，这一态势显著降低了美联储短期内实施降息的可能性。非农数据公布后，多家券商维持此前预测，普遍认为降息窗口或在9月之后开启。

中金表示，尽管近期特朗普频繁“喊话”美联储，向其施压降息，但无论是6月FOMC记者会还是本周鲍威尔发言，均彰显了其对于降息的耐心。考虑到目前劳动力市场仍有韧性，经济还“等得起”，美联储的关注点仍是防范通胀风险，决策者将更倾向于采取边等边看（wait-and-see）的方式。6月的非农报告大大降低了短期内降息的紧迫性，7月降息已没有足够充分的理由，而9月能否降息也还要看通胀的走势。因此，该行维持此前判断：关税带来的通胀是一次性、结构性的，但美联储也不会在通胀面前轻举妄动，下一次降息可能要等到第四季度，即由关税带来的涨价过去之后。

华泰证券表示，往前看，伴随关税、移民放缓对美国经济特别是需求端滞后影响进一步显现，加之前瞻指标NFIB企业招聘意愿显示6月后新增非农走弱风险上升，三季度就业或有所走弱，故该行维持联储9月-12月两次预防式降息的判断。

中信证券依旧认为美国就业市场“缓冲垫”有限，就业市场继续走弱失业率或将加快上行。然而，6月4.1%的失业率给了鲍威尔更多的“理由”观察夏季关税对通胀的影响，该行延续此前观点，预计美联储将在9月的议息会议上再度降息。

大摩认为，当前数据不支持美联储7月降息，并维持美联储将保持观望的判断。不过，大摩警告称，随着关税推动通胀上升，实际购买力将受到侵蚀。如果劳动力市场继续逐步降温而通胀加速，预计年底实际消费增长将放缓。