日本央行学美联储“打太极”，发明新名词：潜在通胀率

TradingKey - 与美联储鲍威尔相似，日本央行官员在货币政策进一步调整上表现出模棱两可的立场。尽管升息的先决条件——通胀率高于2%目标，但日本央行却以概念模糊的潜在通胀为由维持较鸽派立场。

数据显示，剔除新鲜食品价格的6月东京核心CPI年率从3.6%降至3.1%，剔除新鲜食品和能源价格的CPI年率从3.3%降至3.1%，但均高于日本央行2%的目标。

【日本东京核心CPI年率，来源：Trading Economics】

尽管如此，日本央行目前更加关注所谓的“潜在通胀率”（underlying inflation），这一指标据称聚焦日本国内需求和薪资的强劲程度，而非传统上波动较大的食品和能源价格。然而，日本央行迄今为止也并未明确定义潜在通胀率，只是强调这一通胀前景依然低于2%的目标。

日本央行前官员Nobuyasu Atago表示，日本央行采取的措施是前所未有的，而且缺乏稳定通胀预期的记录，这是日本央行使用模糊的潜在通胀概念的原因。这使得沟通变得复杂，让人很难理解他们到底想做什么。

这种模糊做派与美联储主席鲍威尔有异曲同工之处。在本周进行的国会山证词陈述中，鲍威尔一如既往强调关税不确定性和通胀反弹风险，但又表示，通胀可能不如预期那么强劲并存在提前降息的可能性。

分析指出，日本央行对国内消费和全球经济的担忧，使其管理通胀预期的努力陷入混乱，而日本数十年来一直深陷通缩的泥淖。

日本央行行长植田和男也坦言，他们面临重新设定通胀预期和试图精准衡量潜在通胀的挑战。他们已经成功将通胀预期远离零，但尚未将其重新锚定在2%，这就是日银仍维持宽松政策立场的原因。

路透社报道称，虽然目前没有单一指标来衡量潜在通胀，但日本央行可能会参考加权中位数和众数等一些重新校准的指标，这两项数据目前确实仍低于2%。

另外，目前高于1.5%但低于2%的中期和长期通胀预期也可能是日本央行的通胀预期参照。

日本央行内部存在分歧

实际上，通胀预期的参考在日本央行内部也呈现巨大分歧。有委员强调，对普通家庭而言，食品和杂货的价格要比潜在通胀等模糊概念更重要。

今年五月，日本大米价格较去年暴涨超100%。 6月，日本东京大米价格同比增长89%，巧克力价格上涨48%，咖啡豆价格上涨50%。

有委员表示，从各种指标来看，潜在通胀率也已经非常接近2%了。

日本央行的基本立场基本确定的，即日本通胀稳定达到2%以上，日本央行将继续升息。

多数经济学家预计，日本央行最快可能会在2026年初升息25基点。自2024年启动的紧缩周期以来，日本央行迄今已升息3次并将基准利率提升至0.5%。