美国5月CPI：关税还不足以搅乱通胀-富国银行

今天的CPI报告对联邦公开市场委员会来说无疑是个好消息。总体CPI在五月份增长了0.1%，年率增长了2.4%，但仍然低于过去一年普通工人名义工资3.5%-4.0%的增幅。核心CPI在5月份也只上升了0.1%，低于普遍预期，主要是由于核心商品和核心服务价格都低于预期。过去三个月，核心CPI的年率涨幅为1.7%，与自2021年初价格涨幅超过2%以来的三个月核心通胀率最低水平相符。

话虽如此，我们认为现在宣布胜利还为时过早，并认为去几个月关税的大幅提高不会对消费者价格增长产生实质性影响。大多数关税上调发生在3月至5月期间，我们怀疑这些政策变化对产出、招聘和定价的全面影响是否已经过去了足够的时间。我们仍预计核心CPI将在未来几个季度上升至略高于3%，主要原因是关税上调。但就目前而言，FOMC可能会满足于在下周的会议上按部不动，等待下一轮经济数据出炉，然后再改变货币政策立场。