优步2026年第三季度财报：预订额与营业利润增速超过营收

Uber（纽约证券交易所代码：UBER）公布2026财年第三季度营收为148亿美元，同比增长10%；按美国通用会计准则（GAAP）计算的稀释每股收益从3.11美元降至0.25美元；非GAAP每股收益增长35%至0.88美元。总预订额增长20%至598亿美元，尽管面对异常高企的同期GAAP收益基数，营业利润和自由现金流的增速仍快于营收。

核心业绩

净利润线之上的经营杠杆效应更为明显。GAAP营业利润增长30%，而非GAAP营业利润和调整后EBITDA分别增长38%和31%。

GAAP净利润92%的下滑并未反映出营业利润的发展方向。2025财年第三季度包含49亿美元的税收估值释放和15亿美元的股权投资重估税前收益，而2026财年第三季度则包含4.76亿美元的税前重估亏损。

除每股金额外，以下数据单位均为百万美元。

业务与分部表现

平台活跃度继续扩大。随着月活跃平台消费者数量增长14%至2.15亿，且每位消费者的月均行程数增长2%，行程数增长16%至41亿次。

外卖业务在预订额、营收和分部利润增长方面表现最为均衡。出行业务仍是Uber最大的利润贡献来源，而货运业务虽然快速扩张，但仍录得分部营业亏损。

以下所有美元金额单位均为百万。

尽管预订额有所增加，出行业务的营收却出现下滑，构成了本季度最显著的分部层面分化。外卖分部的营业利润增速快于营收增速，而货运业务的亏损收窄了700万美元。公司一般与行政费用及平台研发成本从9.60亿美元增加至10.8亿美元，但出行和外卖业务的利润增长足以及时抵消这一增幅。

商业模式变更压低了营收增速，但未影响平台活跃度

按报告数据和固定汇率计算，总预订额均增长了20%，而营收增速为10%。Uber表示，商业模式的变化使报告营收增速和按固定汇率计算的营收增速均降低了8个百分点，解释了平台活跃度与已确认营收之间的绝大部分差距。

然而，盈利能力的提升速度快于上述两项指标。非GAAP营业利润占总预订额的比例从3.4%升至3.9%，而基于总预订额的调整后EBITDA利润率从4.5%提升至5.0%。这表明，较慢的营收增长率并未阻碍Uber将更高的平台业务量转化为更宽泛的营业利润率。

盈利能力、现金流与资产负债表

GAAP营业利润率约为营收的9.8%，而上年同期约为8.3%。尽管研发费用从8.62亿美元增至12.7亿美元，销售与营销费用从12.8亿美元增至15.6亿美元，盈利能力依然实现改善。

经营现金流增长13%至26.4亿美元，自由现金流增长14%至25.4亿美元。现金生成能力显著高于GAAP净利润，部分原因是在现金流调节表中加回了非现金项目，包括4.76亿美元的证券重估亏损和5.91亿美元的股权激励费用。

截至本季度末，Uber拥有的无受限现金、现金等价物和短期投资为101亿美元。长期债务从2025年底的105.2亿美元增加至156.6亿美元，季度利息费用从1.12亿美元增加至1.52亿美元。公司在本季度还回购了7.50亿美元的普通股。

2026财年第四季度业绩指引

Uber的展望预计按固定汇率计算的预订额将继续维持10%高段至20%低段的增长，非GAAP每股收益增长将超过30%。据预计，报告的总预订额增长将面临约1个百分点的汇率逆风。

由于若干潜在重大项目无法可靠预测，公司未对其前瞻性非GAAP指标提供GAAP调节表。

管理层评论

首席执行官达拉·科斯罗萨西（Dara Khosrowshahi）将Uber连续第五个季度实现至少20%的总预订额增长归功于创纪录的用户规模和消费者参与度。管理层计划继续投资于出行供给、外卖业务增长以及提升平台深度参与度。

自动驾驶领域的努力正转向商业化落地。Uber预计到2026年底其平台上将有约700辆完全无人驾驶汽车，2027年期间将增加至2000多辆。首席财务官巴拉吉·克里希纳穆尔蒂（Balaji Krishnamurthy）强调，在持续扩大盈利能力的同时，对核心业务和自动驾驶业务均保持高投资门槛。

投资者应关注的风险

• 营收增速可能继续落后于平台活跃度：商业模式变更使第三季度营收增速降低了8个百分点，这可能使报告的营收较难代表总预订额，并使各期间之间的比较变得更加复杂。
• GAAP收益仍对非经营项目敏感：股权投资重估从15亿美元的税前收益转为4.76亿美元的亏损，而上年同期的税收估值释放则构成了异常高企的比较基数。
• 投资支出不断增加：研发费用增长了约48%，管理层意图继续投资于司机供给、外卖业务和自动驾驶。这些投资的回报将影响利润率的扩张能否持续。
• 货运业务仍未实现盈利：货运业务的预订额和营收增长了30%以上，但该分部仍录得3300万美元的营业亏损。
• 债务和利息费用有所增加：长期债务较2025年底增加了50多亿美元，而季度利息费用同比增加了4000万美元。

总结

Uber 2026财年第三季度的业绩显示出平台增长与已确认营收之间的差距有所扩大，这主要是由于已披露的商业模式变更所致。即便如此，出行和外卖业务的利润增长仍推动了更高的营业利润率，同时现金流生成依然稳健。接下来需要关注的要点包括：第四季度预订额是否保持在指引范围内、利润率扩张能否在投资扩大的同时得以延续，以及自动驾驶业务从计划的车辆部署推进至商业规模的速度。