Super Group 2026年第三季度业绩：赌场业务增长抵消体育业务波动

Super Group（纽约证券交易所代码：SGHC）公布2026年第三季度营收为6.11亿美元，同比增长10%（去年同期为5.57亿美元），摊薄每股收益从18.88美分增至27.75美分。IFRS净利润达到1.42亿美元，非GAAP调整后EBITDA增至1.65亿美元。博彩业务的增长以及非洲业务的强势表现，帮助抵消了对客户有利的体育赛事结果带来的影响。

核心业绩数据

在营收增长的同时，直接费用与营销费用有所下降，但一般及行政开支以及折旧和摊销有所增加。报告净利润的增速远快于调整后EBITDA，部分原因在于IFRS业绩中包含了有利的拨备冲回和博彩税收收回，而公司在计算调整后EBITDA时扣除了这些项目。

调整后EBITDA是公司自行定义的非GAAP指标。尽管税前利润有所增加，但所得税费用仍维持在3700万美元，这也促成了税后净利润实现更快增长。

业务与分部业绩表现

在在线博彩（iGaming）的带动下，非洲市场成为营收增长的主要引擎。国际市场营收也有所增加，但其体育博彩业务收缩，部分抵消了博彩业务的增长。

美洲分部产生可报告分部营收1.93亿美元，去年同期为1.86亿美元。欧洲分部营收从1.08亿美元增至1.15亿美元，世界其他地区营收从3400万美元增至3600万美元。可报告分部总营收为6.06亿美元；再加上500万美元的品牌授权费，合并总营收达到6.11亿美元。

博彩业务增长帮助缓冲体育赛事波动影响

博彩毛营收增长16%，在体育博彩结果对公司不利的情况下提供了更稳定的基础。管理层表示，对客户有利的体育赛事结果使第三季度营收减少了约4000万美元，调整后EBITDA减少了约2500万美元。

这一影响解释了为什么调整后EBITDA的增速慢于营收增速，以及为什么其利润率微幅下滑。管理层表示，其长期体育博彩利润率仍处于预期的结构性区间内，但季度波动幅度较大，足以促使公司修改全年业绩指引。

盈利能力、现金流及资产负债表

两个运营分部的调整后EBITDA均录得增长。然而，未分配成本从贡献正600万美元转为1600万美元的支出，这一2200万美元的不利转变限制了合并EBITDA的增长。

未分配成本主要由总部费用及其他无法合理归属于具体运营分部的净成本组成。业绩公告未对该项成本的同比变动提供更详细的解释。

有利项目推高IFRS净利润

报告净利润中包含在仲裁庭作出有利裁决后冲回的1700万美元远程博彩税拨备和500万美元罚款拨备。Super Group还确认了先前缴纳的1700万美元奥地利博彩税收回收益。这三项收益总计3900万美元，均已从调整后EBITDA中扣除。

相关税收事项仍可能面临进一步的诉讼程序。因此，投资者在评估常态化经营业绩时，应将IFRS净利润48%的增幅与调整后EBITDA 8%的增幅区分开来。

前九个月现金流与资本分配

截至2026年9月30日，现金及现金等价物从2025年12月31日的5.13亿美元增至6.02亿美元。在2026年前九个月，Super Group产生经营活动净现金流3.77亿美元，投资活动使用现金6700万美元，融资活动使用现金2.15亿美元。汇率变动导致现金进一步减少600万美元。

融资现金流出包括2.03亿美元的股息支出。投资活动包括与收购Apricot体育博彩业务相关的2800万美元付款，以及内部开发的无形资产和金融资产支出。

10月30日，董事会批准在2027年12月底前开展最高1.50亿美元的股票回购。该授权属于自主决定的性质：Super Group并无回购股票的强制义务，且董事会可延长、缩短或终止该计划。

业绩指引

Super Group下调了2026财年业绩展望，以反映对客户有利的体育赛事结果带来的影响。新闻稿未提供先前的指引区间，因此无法根据现有信息定量评估修正幅度。

投资者需要关注的风险

• 体育博彩波动性：对客户有利的赛事结果使单季度营收减少了约4000万美元，调整后EBITDA减少了约2500万美元。类似的波动可能会影响未来的业绩以及公司实现调整后指引的能力。
• 国际体育博彩业务疲软：尽管该分部的在线博彩营收有所增长，但国际体育博彩营收下降了约8%。持续疲软可能会使公司的增长更加依赖博彩产品。
• 未分配成本增加：未分配调整后EBITDA出现2200万美元的不利转变，抵消了非洲和国际业务产生的大部分业绩改善。
• 非经常性收益推高IFRS净利润：拨备冲回和博彩税收收回为报告业绩增加了3900万美元，但这些已被排除在调整后EBITDA之外。与仲裁庭相关的税务事项也可能面临进一步的诉讼程序。

总结

Super Group 2026年第三季度的业绩显示出由博彩业务推动的持续增长，尤其是在非洲市场，而不利的体育赛事结果限制了营收、调整后EBITDA和全年预期。运营分部产生了更高的EBITDA，但增加的未分配成本限制了利润率扩张，且有利的一次性项目放大了IFRS净利润增长。需要关注的主要事项包括体育博彩波动性、国际体育博彩营收、未分配成本以及达成调整后2026财年指引的进展。