MIAX 2026年第三季度财报：期权业务增长提升调整后EBITDA利润率

迈阿密国际控股公司（Miami International Holdings，NYSE：MIAX）公布2026财年第三季度净营收为1.310亿美元，同比增长20%；GAAP稀释后每股收益（EPS）从2025财年第三季度的亏损1.46美元改善至0.47美元。调整后EBITDA增长47%至7080万美元，调整后EBITDA利润率达到54%，这得益于期权交易活动和非交易费用增长，同时调整后营业费用下降2%。

核心财务业绩

截至9月30日的该季度，净营收增加主要归因于期权业务。全行业交易量和市场份额的提升带动了交易费用的增长，而新增会员连接以及2026年的费用上调推动了非交易收入的增加。总营业费用减少约24%，主要是因为上年同期包含IPO相关费用；调整后营业费用降幅较为温和，下降2%至6030万美元。

GAAP利润的扭亏为盈也受到非营业性及一次性项目的影响。2025财年第三季度包含1.077亿美元的债务终止确认损失，而2026财年第三季度则包含980万美元的衍生品及数字资产未实现收益。按调整后基准计算，净利润增长25%至5010万美元。

业务及分部业绩

期权业务贡献了合并净营收的约86%，仍是主要利润来源。股票业务营收增速最快，调整后EBITDA实现扭亏为盈，而期货业务尽管亏损有所收窄，但仍处于亏损状态。

股票净营收增加主要得益于交易抓取率的提高，尽管MIAX股票日均交易量下降了41%，市场份额从1.1%降至0.7%。该分部的营业亏损从490万美元收窄至290万美元。

期货净营收变化不大。农产品期货合约增长42.5%，但金融期货营收为负抵消了这一增长。该分部的营业亏损从1850万美元收窄至1220万美元，主要是因为上年同期包含了加速计提的股权激励费用。

国际业务营收受益于国际证券交易所上市证券数量的增长。上市证券总数增长4.9%至6092只，推动营业利润从80万美元增至130万美元。

期权交易量增加抵消了单张合约营收下降的影响

MIAX期权日均交易量增长15.2%至1110万张合约，同时市场份额从17.2%微升至17.4%。交易量的增长有助于抵消每张期权合约营收下降4.9%至0.098美元的影响。

在新增会员连接和2026年费用上调的支撑下，非交易营收提供了另一个增长来源。同时，期权营业费用下降10.3%至3870万美元，推动该分部的调整后EBITDA利润率从73.1%扩大至76.8%。因此，该季度虽然单位交易变现率有所下降，但在更高交易活动的推动下，仍实现了更高的营收和盈利能力。

盈利能力、现金与资产负债表

GAAP营业费用的降幅远大于调整后营业费用2%的降幅，这是因为2025财年第三季度包含了与IPO相关的费用和加速计提的股权激励费用。薪酬及福利费用从6880万美元降至4030万美元，不过专业服务费用及外部服务费用从1080万美元增加至1540万美元。

由于股本数量增加，调整后净利润的增速快于调整后稀释每股收益。用于计算调整后每股收益的稀释加权平均股数从9610万股增加到1.108亿股，尽管调整后净利润增长了25%，但调整后每股收益的增长率被限制在7%。

截至本季度末，MIAX拥有的现金及现金等价物为6.989亿美元，高于2025年12月31日的4.336亿美元。总债务仅为150万美元，现金水平远高于未偿还债务。

2026财年业绩指引

MIAX下调并收窄了全年调整后营业费用区间，表明预期费用基数低于此前预测。公司还调高了资本支出区间，收窄了折旧与摊销指引，并降低了预期的调整后有效税率。

调整后费用指引不包括股权激励费用、折旧与摊销、诉讼相关成本以及应收票据准备金。MIAX未提供非GAAP指引的GAAP调节表，因为如果不付出不合理的努力，某些非经常性项目无法进行预测。

管理层观点

董事长兼首席执行官托马斯·P·加拉格尔（Thomas P. Gallagher）将利润率扩大归因于营收增长和MIAX的运营模式，并特别提到了期权市场份额的提高以及调整后费用的降低。管理层还指出，Bloomberg指数期货在NinjaTrader上线以及推出了四种化肥期货合约，作为公司下一阶段产品开发的一部分。

这些举措丰富了MIAX的期货产品线，不过该分部在该季度内仍继续录得营业亏损和调整后EBITDA亏损。

近期内部人士交易

根据所提供的雅虎财经（Yahoo Finance）摘要，内部人士在过去六个月的66笔交易中累计买入1,690,522股，在49笔交易中累计卖出1,352,394股。这产生了338,128股的净买入量，相当于已申报内部人士持股量的3.70%；该页面列出的内部人士持股总量为959万股。

最新披露的10笔交易包括6笔衍生证券行权转换和4笔卖出。展示这些披露信息并不对内部人士对公司的看法做出任何结论。

所提供的内部人士交易摘录未标明其价格和价值字段的货币单位。

投资者需要关注的风险

• 对期权业务的依赖：期权业务占季度净营收的约86%。因此，全行业交易量或MIAX市场份额的变化可能会对合并业绩产生重大影响。
• 交易经济效益面临压力：每张期权合约的营收下降了4.9%。持续的单位定价压力可能会抵消交易量增长和非交易费用带来的好处。
• 期货业务亏损：期货分部录得1220万美元的营业亏损和840万美元的调整后EBITDA亏损。随着MIAX扩大其产品线，持续的亏损可能会拖累合并盈利能力。
• 总股本稀释：调整后稀释股数从9610万股增加到1.108亿股，导致调整后每股收益增速落后于调整后净利润增速。
• GAAP盈利波动性：第三季度业绩包含980万美元的衍生品及数字资产未实现收益，而上年同期的基准则包含巨额债务终止确认损失。这些项目可能会导致GAAP业绩与调整后业绩之间存在重大差异。

总结

MIAX 2026财年第三季度的业绩增长主要得益于期权交易量提升、非交易收入增长以及费用基数下降，这些因素共同推动了调整后EBITDA的增长和利润率的扩大。股票业务有所改善，国际业务收入有所增加，但期货业务仍处于亏损状态，且每张期权合约的营收有所下降。需要重点关注的事项包括交易经济效益、新期货产品的进展、总股本稀释，以及对更低调整后费用指引和更高资本支出计划的执行情况。