饼干桶餐厅2026财年第四季度财报：营收下滑但EBITDA上升

Cracker Barrel Old Country Store（Nasdaq：CBRL）公布2026财年第四季度营收为8.493亿美元，同比下降2.2%，而稀释后GAAP每股收益从0.30美元增至0.54美元。调整后EBITDA增长约11.4%至6210万美元，但其中包括与关税退税相关的约910万美元净收益，同时同店餐厅销售额下降2.1%，零售同店销售额增长0.7%。该季度于2026年7月31日结束，并包含了截至7月20日出售Maple Street Biscuit Company前的业绩。

核心财务业绩

营收疲软主要集中在餐厅渠道，但GAAP及调整后利润指标均有所改善。GAAP营业利润受到几项大额项目的影响：4740万美元的售后回租收益被出售MSBC带来的2700万美元亏损以及2730万美元的减值和关店成本部分抵消。

调整后EBITDA利润率从6.4%升至7.3%，调整后净利润率从1.9%升至2.6%。这些调整后数据排除了特定交易、减值、关店及高管过渡成本。

调整后净利润、调整后每股收益和调整后EBITDA均为非GAAP指标。

业务与分部业绩

同店餐厅销售额下降2.1%，而同店零售销售额增长0.7%。仅就Cracker Barrel门店而言，餐厅营收从7.000亿美元降至6.862亿美元，而零售营收从1.497亿美元微升至1.508亿美元。

剥离MSBC实质性地改变了门店组合。本季度结束时，Cracker Barrel拥有655家Cracker Barrel门店，无MSBC门店，而上年同期的门店总数为725家。在本季度内，作为剥离计划的一部分，公司在前期关闭一家MSBC门店后，又出售了35家MSBC门店并关闭了剩余的16家。

关税退税有助于抵消销售和成本压力

营业成本占营收比例从30.5%降至28.8%，其他门店运营费用占营收比例从24.9%降至23.7%。这些改善有助于抵消餐厅销售额的下滑。

然而，劳工成本占营收比例从36.5%升至37.5%，一般及管理费用占比从5.8%升至7.7%。约910万美元的关税退税净收益也大于调整后EBITDA约630万美元的同比增长额，这意味着EBITDA的改善并非完全源于基础销售和运营成本趋势。利息费用下降37%至300万美元，为GAAP盈利提供了额外支撑。

现金流与资产负债表

整个财年，经营现金流为2.062亿美元，低于上一财年的2.189亿美元。资本支出从1.586亿美元降至1.153亿美元，扣除资本支出后剩余经营现金流约为9090万美元，而2025财年约为6030万美元。

总债务从4.846亿美元降至3.372亿美元。Cracker Barrel偿还了1.5亿美元的短期可转换债券，并利用26家门店售后回租所得的约7700万美元净收益用于偿还债务。公司无未偿还的循环信贷借款，总杠杆率为1.7倍，可用信贷额度约为5.413亿美元。

期末现金及现金等价物为3650万美元，而上一财年为3960万美元；存货从1.806亿美元降至1.639亿美元。董事会还宣布派发每股0.25美元的季度股息，于2026年11月12日支付给2026年10月16日登记在册的股东。

2027财年业绩指引

2027财年展望预计同店餐厅销售额实现正增长，调整后EBITDA高于2026财年的1.477亿美元。由于未计划开设新门店，营收目标主要依赖现有门店，同时同比基数也将反映已完成的MSBC剥离。

因此，该指引要求在吸收预期的商品和工资通胀的同时，扭转第四季度餐厅同店销售额下降2.1%的局面。

管理层点评

首席执行官David Deno表示，公司看到其基础客流量趋势和关键顾客指标持续改善。管理层正将战略重点放在食品、顾客体验和员工上，主要运营检验在于这些举措能否转化为2027财年指引中所预期的同店销售正增长。

近期内部人士交易

所提供的六个月摘要显示，没有内部人士买入，也没有净买入或卖出股票，内部人士持股总量约为243,410股。最近披露的10笔交易包括4笔直接股票奖励，以及持股超过10%的股东GMT Capital Corp.的6笔间接减持。

股票奖励并非公开市场购买，仅凭已披露的交易无法代表内部人士对Cracker Barrel前景的看法。

投资者应关注的风险

• 餐厅销售额复苏：在第四季度下降2.1%之后，2027财年指引假设同店餐厅销售额增长3%至5%。
• 劳工及管理成本：劳工与一般及管理费用占季度营收的比例有所上升，而公司预计时薪通胀还将达到2.5%至3.0%。
• 盈利可比性：关税退税收益、售后回租收益、剥离MSBC的亏损以及减值计提等因素，使得将经常性餐厅经营经济效益与交易相关影响加以区分变得十分重要。
• 资本及组合执行力：Cracker Barrel仍负债3.372亿美元，并计划进行1.10亿至1.25亿美元的资本支出，而其不设新店的计划则更加注重改善现有门店。

结论

随着餐厅销售额下滑，Cracker Barrel第四季度的营收持续承压，但较低的销售成本及门店运营费用率、关税退税收益以及利息费用减少支撑了利润增长。削减债务改善了资产负债表，而剥离MSBC则简化了业务组合。2027财年的关键悬念在于，同店餐厅销售额能否恢复增长，以及在商品、薪资和管理成本压力持续存在的情况下，利润率能否得到改善。