STAAR Surgical 2026财年第二季度财报：中国市场复苏恢复盈利能力

STAAR Surgical（NASDAQ：STAA）公布了截至7月3日的2026财年第二季度业绩：净销售额为9350万美元，较上年同期的4430万美元增长111%；GAAP稀释后每股收益（EPS）从亏损0.34美元改善至0.16美元。中国市场出货量的恢复推动了大部分增长，尽管关税和ERP相关成本持续存在，仍助力营业利润和调整后EBITDA扭亏为盈。

核心财务业绩

强劲的营收增长既反映了经营状况的改善，也反映了上年同期对比基数的异常低迷：在上年同期，分销商消化过剩库存，STAAR向中国的出货量极少。扣除中国市场后，第二季度销售额增长6.0%至4120万美元。

毛利润增加以及列报的运营费用下降推动公司重新实现盈利。然而，费用对比得益于上年同期包含的520万美元重组和合并相关成本；若剔除这些项目，运营费用增长3.7%。

调整后EBITDA是一项非GAAP指标，剔除了包含股权激励、重组及某些交易相关成本在内的项目。

业务与区域业绩

中国市场占季度营收的一半以上，是主要的增长驱动力。中国以外地区的业绩较为温和，美洲地区以及剔除中东后的EMEA地区均录得两位数增长。

在日本，管理层将潜在需求部分归因于2025年11月启动的消费者宣教计划。在美国，STAAR表示，在整体激光屈光矫正市场下滑的情况下，EVO ICL的份额仍持续扩大。

盈利能力与资产负债表

尽管销售额大幅增长，但毛利率仅微幅上升。利好因素包括消除瑞士工厂产能爬坡的相关成本、先进制造费用减少、存货跌价准备下降，以及运费和其他销售成本占营收比重降低。

这些增益部分被在美国制造并销往中国的产品的关税，以及2025年产量较低期间生产的晶体较高的单位成本所抵消。STAAR预计，在发往中国的所有产品改为在瑞士生产之前（预计将于2026年底前实现），关税将继续影响毛利率。

一般及行政费用从2100万美元增加至2270万美元，主要由于ERP摊销、持续的ERP建设及外部服务支出。销售及推广费用微升至2690万美元，而研发费用则降至990万美元。

截至季度末，现金、现金等价物及可供出售投资达到1.815亿美元，较第一季度末的1.639亿美元增加1760万美元。STAAR报告无未偿还债务，但未提供季度经营现金流或自由现金流数据。

中国出货量恢复正常恢复了经营杠杆

STAAR 111%的营收增长不应被解读为底层植入手术需求的同比同等增幅。在2025财年第二季度，分销商处于去库存阶段，因此公司向中国的出货量未能反映真实的手术需求。截至2026财年第二季度末，分销商库存已处于STAAR的目标区间内。

不过，本季度的表现不仅仅是出货量恢复正常。管理层将中国市场的环比增长归因于EVO ICL手术量增加、EVO+普及率提升、市场份额扩大，以及向散光矫正型晶体转型带来的平均售价提升。由此带来的营收规模扩张，结合基本固定的成本基数，推动营业利润和调整后EBITDA扭亏为盈。

中国市场的贡献也带来了集中度和季节性考量。在该季度9350万美元的总销售额中，中国市场贡献了5230万美元，这使得其植入手术趋势、产品组合和出货时点对STAAR的业绩至关重要。

管理层展望

管理层预计当前的需求状况将持续至2026年剩余时间，但提醒称中国市场的季节性特征已发生变化。第一和第二季度现为旺季，而第三季度的出货量通常会有所下降，第四季度依然是季节性规模最小的季度。

列报的2025财年第三季度营收9470万美元中，包含了一笔原本于2024年下达的2590万美元非经常性订单。STAAR表示，投资者应将6880万美元作为2026财年第三季度的调整后对比基数，并预计在扣除该订单后将实现强劲的同比增长。管理层还表示，正计划在2025财年第四季度5780万美元的干净基数上实现第四季度增长，但未提供正式的营收或盈利指引区间。

STAAR正持续投资于ERP、生产和供应链效率。管理层认为，随着营收增长，这些投资可以提升经营杠杆，尽管ERP项目在本季度增加了成本。

近期内部交易

提供的内部人士数据显示，过去六个月内无买入或卖出交易，报告内部人士合计持有约41.673万股股票。数据单独列出了一项带有列报价值的股票奖励；股票奖励并非公开市场购买。

投资者应关注的风险

• 中国市场集中度与季节性：中国市场贡献了季度销售额的一半以上，而管理层预计在上半年旺季过后，出货量将出现环比下降。
• 扭曲的基数对比：2025财年第二季度向中国的出货量极低，放大了最近的增长率，而2025财年第三季度确认的2590万美元一次性订单将使下一次列报对比变得更为复杂。
• 关税与制造成本：对销往中国的美国制造产品征收的关税，以及在2025年低产量时期生产的晶体所固有的成本，可能会限制毛利率的提升。
• 基础设施支出：ERP摊销和实施费用推高了一般及行政费用（G&A），后续的生产和供应链投资可能会使费用保持在较高水平。
• 区域市场疲软：中东局势动荡削弱了列报的EMEA业绩，同时公司还指出除印度外更广泛的亚太市场增长趋缓。

总结

STAAR Surgical随着向中国的出货量恢复正常，以及植入手术量增加、EVO+普及率提升和产品组合优化推动销售额上升，重新实现了盈利。由此带来的规模效应促使营业利润和调整后EBITDA大幅复苏，同时资产负债表保持无债务状态。未来几个季度的核心关注点在于：中国市场在季节性高峰后的表现如何、投资者如何对上年同期的异常基数进行调整，以及关税和ERP成本是否允许公司将持续的营收增长转化为进一步的毛利率扩展。