Pangaea 2026年第二季度财报：较高的TCE费率推动利润扭亏为盈

Pangaea Logistics Solutions (NASDAQ: PANL)公布2026财年第二季度营收为1.871亿美元，同比增长19.4%（上年同期为1.567亿美元）；同时，稀释后每股收益（EPS）由上年同期的亏损0.04美元改善至0.16美元。期租等效（TCE）费率增长50%，超额弥补了航行天数8%的下滑，推动调整后EBITDA升至3500万美元，季度经营现金流达2110万美元。

核心盈利数据

在截至2026年6月30日的季度中，Pangaea实现扭亏为盈。由于营收增速超过总支出的增长，毛利润几乎增至三倍，营业利润从370万美元增至2130万美元。

归属于Pangaea的调整后净利润为1690万美元，而去年同期调整后亏损为140万美元。GAAP（公认会计准则）与调整后净利润之间的差异主要反映了衍生金融工具上670万美元的未实现损失。

计算出的增长率和利润率均为近似值。调整后净利润、调整后每股收益（EPS）和调整后EBITDA均为非公认会计准则（non-GAAP）衡量指标。

业务与经营 业绩

航程收入仍是主要销售来源，但租船收入录得最快的百分比增长。随着Pangaea继续扩大其综合航运与物流业务，港口码头及装卸收入也有所增加。

该公司运营着一支由38艘自有船舶组成的船队，并平均租入26艘船舶，以履行货物及包运合同（COA）承诺。Pangaea将其相比于市场基准的溢价归因于其长期合同、专业船队以及以货物为核心的战略。

Pangaea在本季度还开始在坦帕湾港运营，扩大了其港口和码头业务。另外，作为其船队更新和资产剥离战略的一部分，该公司完成了2006年建造的“Bulk Xaymaca”轮960万美元的出售交易。

费率上涨抵消了航行天数减少的影响，但衍生品损失限制了GAAP收益

总航行天数下降8%至5,735天，这主要是因为与去年同期相比，Pangaea售出了两艘自有船舶。这一减少被日均TCE率上涨50%至每日18,153美元所完全抵消。Pangaea的TCE也比波罗延海巴拿马型（Panamax）、超灵便型（Supramax）和灵便型（Handysize）指数的平均水平高出10%。

管理层认为，船队定位、回程航线机会以及太平洋地区的有利需求是主要促成因素。在大西洋市场，该公司增加了对短期定期租船的风险敞口，并利用租入运力来寻求套利机会。

经营效益的改善将调整后EBITDA利润率从9.8%提升至18.7%。由于该公司录得670万美元的未实现衍生品损失（高于上年同期的130万美元），GAAP收益未能充分体现这一改善。

盈利能力、现金流及资产负债表

航程支出仅增长1.6%至7910万美元，而航程收入增长17.4%，支撑了毛利的增长。其他成本增长较快：租船费用增长24.4%至3910万美元，一般及行政费用增长25.0%至900万美元，折旧和摊销增长17.3%至1240万美元。

季度经营现金流为2110万美元。2026年前六个月，经营现金流为2590万美元，而2025年上半年为1000万美元。这六个月的业绩包括：用于存货的现金支出2270万美元，以及用于预付租金、预付费用和其他流动资产的现金支出2210万美元，这些支出被应付账款及其他流动负债增加的2940万美元部分抵消。

截至6月30日，Pangaea持有1.057亿美元的非受限现金及现金等价物，总债务为3.524亿美元，其中包括融资租赁义务。净债务为过去12个月调整后EBITDA的2.1倍。在本季度，该公司偿付了1160万美元的长期债务、融资义务及融资租赁负债，并支付了320万美元的股息。

董事会宣布派发每股普通股0.10美元的又一季度股息，将于2026年9月15日向在9月1日登记在册的股东支付。

管理层评述与近期指标

管理层表示，2026年上半年，中国铁矿石进口以及从大西洋到亚洲的粮食运输支撑了干散货需求。在财报发布时，由于公司进入了高溢价的夏季冰区航行（ice-class）季节，Pangaea在第三季度至今已执行4,873个航行天数，平均TCE为每日20,258美元，比第二季度平均水平高出约11.6%。

这是一个经营更新，而非正式的完整季度或全年财务指引。管理层表示，其资本首要任务仍是可持续的股东回报以及选择性的内生增长，包括扩大港口和码头业务。

近期内部交易

提供的内部交易数据显示，在最近的六个月期间共发生了17笔交易，其中295,391股被归类为买入，143,351股被归类为卖出，净买入量为152,040股。最近有明确出售金额的个人记录如下所示；单凭这些交易并不能确立内部人士对公司前景的看法。

投资者应关注的风险

• 干散货运价敏感性： 本季度的盈利 改善在很大程度上依赖于TCE费率50%的增长。市场费率 走低或大宗商品运输需求疲软可能会使营收和 利润率承压。
• 航行天数减少： 随着船舶出售，航行天数 有所减少。Pangaea将需要持续的费率溢价、船队 利用率或租入运力，以抵消自有船舶 活跃度降低的影响。
• 衍生品波动性： 670万美元的未实现 衍生品损失使GAAP与调整后 利润之间产生了显著差距，并可能继续导致已公布净 利润出现波动。
• 债务与营运资金需求： 总债务 为3.524亿美元，而存货和预付运营资产 在上半年消耗了现金。尽管该公司拥有1.057亿美元的无限制现金 余额，但这些需求仍可能会影响其财务 灵活性。

总结

Pangaea 2026年第二季度的业绩改善主要得益于TCE 费率的大幅提高，这弥补了航行天数减少的影响，并扩大了运营利润率和 调整后EBITDA利润率。现金生成能力和流动性有所改善， 尽管债务、营运资金需求以及与衍生品相关的利润 波动性仍需关注。近期主要指标包括： TCE费率的高位运行是否会持续到夏季冰级船航行季，以及 该公司在开发更广泛的物流平台的同时，能否维持其高于市场水平的费率溢价。