Varex 2026财年第三季度业绩：工业增长与关税退税提升利润率

Varex Imaging (Nasdaq: VREX) 公布其2026财年第三季度营收为2.105亿美元，较上年同期的2.030亿美元增长3.7%；GAAP摊薄每股收益为0.37美元，而上年同期为亏损2.15美元。工业业务的增长弥补了医疗业务营收的下滑，且先前支付的关税退税显著改善了本季度的盈利能力。经营活动现金流为2100万美元。

核心业绩数据

营收虽小幅增长，但毛利润和调整后营业收入增长更快。上年同期的GAAP对比数据受到9390万美元商誉减值损失的严重影响，因此非GAAP业绩对于评估实质性的同比改善更具参考价值。

非GAAP营业收入增长了47.6%，非GAAP摊薄每股收益从0.13美元增至0.31美元。然而，本季度约1000万美元的毛利润来自于关税退税和预期客户补偿的净效应。

业务与分部业绩

工业部门贡献了公司报告的全部营收增长。其1560万美元的增幅不仅完全弥补了医疗部门810万美元的下滑，还使合并营收增加了750万美元。管理层指出，货运和车辆检测系统的持续扩张是工业部门业绩表现的关键组成部分。

尽管这两个板块均报告了更高的毛利润和更宽的计算毛利率，但Varex并未披露关税收益在两者之间是如何分配的。

尽管营收有所下降，但医疗业务毛利润仍从4670万美元增加，其计算毛利率从约32.9%上升。工业业务毛利润从2080万美元增加，而其计算毛利率从约34.2%有所扩大。

关税追回提升了利润，而退款则减少了营收

Varex因前期支付的IEEPA关税，收到美国海关总署1700万美元的退税。与此同时，由于预计将向客户退还此前向其开具账单的关税，该公司计入营收减少700万美元。两者的合并影响使第三季度毛利润增加了约1000万美元。

在进行客户退款调整前，管理层表示产品销售额约为2.17亿美元，而报告的营收为2.105亿美元。因此，关税会计处理减少了报告的营收，同时增加了毛利润。

这一收益对毛利率的扩大至关重要。GAAP毛利润同比增加920万美元，略低于约1000万美元的净关税贡献。简单来看，扣除该项贡献后，毛利润将约为6670万美元，而去年同期则为6750万美元。

盈利能力、现金流与资产负债表

非GAAP运营开支为5270万美元，高于上年同期的5140万美元。因此，非GAAP运营利润的增长主要来自更高的毛利润，而非调整后运营成本的降低。报告的利息支出也从940万美元降至580万美元。

Varex产生了2100万美元的运营现金流，但其流动性状况较2025财年末有所下降。季度末现金及可变现证券总额为9920万美元，而2025年10月3日为1.551亿美元。管理层将这一减少主要归因于3月份的债务赎回与再融资，以及与库存挂钩的额外营运资金。

库存较上财年末的2.994亿美元增加4770万美元至3.471亿美元。流动及长期债务总额为3.471亿美元，低于2025财年末的3.675亿美元。

近期内部交易

提供的内部数据显示，在过去六个月中购入了8,483股，售出了4,510股，从而实现了3,973股的净购入。最新查明的出售是由董事Jay K. Kunkel完成的；这些数据并不足以支持对内部人士对公司前景的看法得出结论。

投资者应监测的风险

• 与关税相关的利润贡献可能不会重现。约1000万美元的毛利润来自于对前期产生的成本收到的退款，而未来的关税变化和客户退款可能会继续影响营收和利润率。
• 医疗业务营收下降。医疗仍是较大的业务板块，其5.7%的营收收缩抵消了工业板块的部分增长。
• 库存正在消耗流动性。库存较财年末增加了4770万美元，而现金及可变现证券减少了5590万美元，这使得库存转化和营运资金管理成为现金流的重要考量因素。
• 悬而未决的Teledyne交易限制了未来能见度。由于宣布了该笔交易，Varex取消了业绩电话会议，并且未提供财务指引。交易的完成仍取决于股东和监管机构的批准以及其他交割条件。
• 业绩仍是初步的。Varex尚未提交其10-Q表，未经审计的数据在提交前可能会发生变化。

概要

Varex第三财季在工业以及货物和车辆检测系统领域表现出明显的强势，而医疗业务收入依然承压。虽然盈利能力有所改善，但约1000万美元的净关税收益占了毛利增长的很大一部分。接下来需要关注的核心问题包括：工业业务能否保持增长态势、医疗业务能否企稳、在没有关税回收的情况下利润率表现如何，以及随着Teledyne交易的推进，较高的库存能否转化为现金。