Gravity 2026年第二季度财报：运营费用下降提振利润，尽管营收疲软

Gravity (NASDAQ: GRVY) 公布2026年第二季度营收为 1618.84亿韩元，同比下降5.2%；同时，基本和稀释每股收益 从1,906韩元增至3,503韩元。营业利润增长了40.2%， 尽管营收有所下降，因为同比广告及 其他运营费用的减少抵消了移动游戏销售较弱的影响； 然而，环比来看，研发和薪酬成本的上升导致 利润减少。

核心盈利业绩

Gravity未经审计的IFRS财务业绩显示，利润率表现好坏参半。营收成本仅下降3.9%，降幅慢于营收，导致毛利率收窄约0.9个百分点；然而，运营费用下降了33.2%，使营业利润率提升了约5.5个百分点。

每股Gravity ADS代表1股普通股。

业务和分部 业绩

移动游戏仍是Gravity最大的业务，约占 季度营收的79%。移动端营收同比下降10.7% 至1286.11亿韩元，完全抵消了其他领域的 增长。这一降幅反映了来自《仙境传说M： 经典版》、《仙境传说：放置冒险Plus》以及《仙境传说： 爱如初见》的收入减少，但被以下游戏的初始收入部分抵消：《仙境传说：新 启航》和《仙境传说：爱如初见经典版》。

环比来看，移动端营收下降3.2%。来自以下游戏的贡献有所减少： 《仙境传说：新启航》在中国台湾、中国香港和中国澳门， 《仙境传说：暮光》在东南亚，以及《仙境传说M： 经典版》在东南亚的表现，被以下游戏的增长所部分抵消： 《仙境传说：爱如初见经典版》。

在线游戏收入提供了主要的抗衡力量，同比增长35.0%，环比增长14.5%，达到296.60亿韩元。 同比增长主要来自于《仙境传说Online》在 泰国、中国台湾、中国香港和中国澳门的表现。环比来看，泰国 和拉丁美洲推动了增长，而日本有所下降。其他 收入同比下降24.2%至36.13亿韩元。

Gravity在季度结束后还扩大了其发行计划。7月份 推出的游戏包括《仙境传说：重生》在越南和 美洲地区，《仙境传说：新启航》在东南亚， 《仙境传说M：经典版》在韩国，以及《仙境传说：爱如初见 经典版》在美洲地区。该公司还获得了中国版号 以引进《仙境传说M：守护永恒的爱2》，并计划于《仙境传说Zero： 全球版》2026年8月18日上线。这些季度后发行的游戏并未 对第二季度业绩做出贡献，且Gravity未提供其定量的 收入目标。

年度支出下降 弥补了移动端疲软，但环比成本有所上升

与2025年第二季度相比，运营费用减少了约123亿 韩元，足以弥补约44亿韩元 毛利的减少。Gravity将支出的减少 归因于几款游戏广告费用的降低，其中包括 《仙境传说：放置冒险Plus》，《仙境传说Online拉丁美洲版》，《信长之野望：霸道》，以及 《仙境传说：重返荣耀》。

环比对比则不尽如人意。营收与第一季度基本持平 ，毛利仅增加了6.89亿韩元， 而由于研发费用和薪酬的增加，运营费用却增长了约39亿韩元。因此，运营利润环比下降 10.5%至275.82亿韩元，这表明 利润的同比增长在很大程度上依赖于较低的 运营费用基数。

营业外业绩也对净利润的增长提供了支撑。 净财务业绩从2025年第二季度的支出约10亿 韩元转为2026年第二季度的收入约49亿韩元， 助力税前利润和净利润的增速超过了运营 利润。

流动性与资产负债表

截至2026年6月30日，现金及现金等价物总计为2100.58亿韩元 ，而短期金融工具为4391.73亿韩元。 合并余额为6492.31亿韩元，比2025年12月31日 报告的6186.33亿韩元高出约4.9%。

流动资产总额从期末的6985.13亿韩元增加到 7589.12亿韩元，而流动负债从960.31亿韩元增加到 1054.02亿韩元。总权益增加至7002.83亿 韩元。

投资者需要关注的 风险

• 移动端游戏持续疲软： 移动游戏 创造了约五分之四的收入，因此其10.7%的下滑仍是 合并营收缩水的主要原因。
• 依赖费用控制： 营业利润的同比 增长是由大幅降低的运营 费用驱动的，而研发和薪资成本的环比上升则削减了 运营利润。
• 毛利率承压： 营收降幅快于 营收成本降幅，尽管服务 佣金和外包费用有所下降，但毛利率仍有所收窄。
• 新游贡献尚未证实： Gravity 在季度末后推出了多款游戏，但并未量化其 预期的收入或利润贡献。这些新游能否抵消 老款移动端游戏的下滑，仍是一项重要的运营 指标。

总结

Gravity 2026年第二季度的业绩呈现出营收走软与同比利润大幅增长并存的特征。在线游戏的增长和广告费用的减少帮助抵消了移动端游戏收入的下降，而有利的财务收入转变则进一步支撑了净利润。接下来的关键问题在于，最近发行的《仙境传说》系列游戏能否稳定移动端收入，以及随着研发和薪资支出环比增加，Gravity能否保持运营纪律。