Century Casinos 2026年第二季度财报：北美业务抵消波兰业务疲软

世纪赌场（Century Casinos，Nasdaq: CNTY）公布2026年第二季度净营业收入为1.520亿美元，较上年同期的1.508亿美元增长1%；同时，摊薄后每股亏损从0.40美元收窄至0.39美元。调整后EBITDAR增长5%，达到第二季度创纪录的3170万美元，因为美国中西部和美国西部业务的增长弥补了波兰业务的急剧恶化。

核心财务业绩

营业收入增加120万美元，而营业成本的增幅较小，为60万美元，使得营业利润增长4%。归属于股东的净亏损收窄了140万美元，不过在计入非营业费用后，公司仍未实现盈利。

调整后EBITDAR是一种非公认会计准则（non-GAAP）估值指标，排除了利息、税项、折旧、摊销、非控制性权益及其他调整。摊薄后加权平均股数从3060万股降至2820万股，限制了净亏损收窄带来的每股收益改善。

业务与分部业绩

美国中西部和美国西部合计新增营业收入650万美元，在很大程度上弥补了波兰480万美元的降幅以及美国东部100万美元的减少。包含Nugget Casino Resort的美国西部是增长最快的分部，营业业绩从100万美元的营业亏损转为110万美元的营业利润。

北美地区调整后EBITDAR总额从3130万美元增至3510万美元。波兰贡献的调整后EBITDAR几乎为零，而“其他”类别录得350万美元的调整后EBITDAR亏损，上年同期为亏损290万美元，从而削弱了合并层面的收益。

营业收益仍不足以弥补融资成本

Century Casinos实现了1720万美元的营业利润，但净非营业费用达到2590万美元，导致税前亏损达870万美元。仅利息费用就高达2590万美元，仅略低于去年同期的2620万美元，且大幅高于营业利润。

与主要租赁（Master Lease）融资义务相关的利息从1650万美元增至1690万美元，而信贷协议利息从890万美元降至820万美元。这种融资结构解释了为何创纪录的第二季度调整后EBITDAR未能转化为GAAP（公认会计准则）盈利。

流动性与资产负债表义务

截至2026年6月30日，现金及现金等价物从2025年12月31日的6890万美元降至6020万美元。未偿债务仅轻微下降，从3.377亿美元降至3.365亿美元，同时该公司在其主要租赁（Master Lease）下还承担着7.08亿美元的长期融资义务。

本季度与主要租赁（Master Lease）相关的现金支付从1440万美元增至1740万美元。Nugget租赁支付额为200万美元，而上年同期为190万美元。因此，合并支付额约为1940万美元，高于上年同期的1630万美元。

截至季度末，Century Casinos的合并第一留置权净杠杆率超过5.50倍。然而，相关的维持要求仅在循环贷款、摇摆贷和信用证超过1050万美元时才适用，而截至6月30日，该公司在其高盛（Goldman）信贷协议下并无未偿余额。

管理层观点

联合首席执行官Erwin Haitzmann和Peter Hoetzinger将北美业绩的改善主要归功于Nugget以及位于密苏里州和科罗拉多州的美国中西部物业。Nugget的调整后EBITDAR连续第二个季度增长93%，管理层表示将继续努力维持该物业的改善势头。

管理层表示，波兰业务继续表现不佳，部分原因是2026年6月的桌面赢率（table hold）较低。高管们报告称已看到改善的早期迹象，并预计未来几个季度的业绩将有所好转，尽管未提供定量指引。

投资者应监测的风险

• 波兰业务持续疲软：该业务板块营收下降19%，调整后EBITDAR暴跌97%至接近盈亏平衡。桌面赢率或经营业绩的持续波动可能会抵消北美地区的进一步增长。
• 高昂的融资及租赁相关成本：季度利息费用超过了营业利润，同时主要租赁（Master Lease）和Nugget租赁的合并现金支付额同比增加。这些债务仍是经营业绩转化为净利润的一大障碍。
• 流动性与杠杆限制：上半年现金减少了870万美元，而债务仅减少了120万美元。杠杆率已超过5.50倍，这意味着更多地使用循环信用贷款可能会触发维持性测试。
• 依赖中西部和西部地区的增长：由于这两个地区的增长不得不抵消波兰和美国东部地区的下滑，合并营收仅增长1%。因此，维持Nugget的改善对整体增长至关重要。

总结

Century Casinos 2026年第二季度的业绩显示其北美业务有所改善，这主要由美国西部和美国中西部地区引领，并创下了第二季度营收和调整后EBITDAR的历史新高。然而，波兰业务的恶化以及该公司沉重的融资负担，继续阻碍其将经营进展转化为利润。需要关注的核心要素包括：Nugget能否维持其增长势头、波兰业务是否会如管理层预期的那样实现复苏，以及现金和杠杆水平伴随租赁和利息义务将如何发展。