Covista 2026财年第四季度财报：Walden推动利润增速快于营收

Covista（NYSE：CVSA）2026财年第四季度营收为5.014亿美元，同比增长9.7%；稀释EPS为2.06美元，上年同期为1.44美元。季度净利润增长32.3%，Walden University的招生和利润增长是主要推动力，同时较低的加权平均股数进一步放大了EPS增幅。

核心业绩数据

截至2026年6月30日的季度内，Covista营收增长9.7%，总运营成本及费用增长约6.8%，收入增速高于费用增速，推动营业利润率扩张。调整后EBITDA利润率也提高1.2个百分点至25.3%。

GAAP稀释EPS增速高于净利润增速，部分原因是稀释加权平均股数由3,758万股降至3,476万股，降幅约7.5%。

教育服务成本同比增长约9.0%，学生服务及行政费用增长约4.0%，均未超过营收增幅，因此形成经营杠杆。GAAP与调整后EPS分别为2.06美元和2.09美元，两种口径在本季度的差距较小。

业务与分部表现

三个业务板块均实现营收、营业利润和招生人数增长，但增速差异明显。Walden贡献了约2,860万美元增量营收，占公司季度增量营收的约65%，也是整体利润率改善的主要来源。

Walden的学生总数创历史新高，医疗健康及非医疗健康项目均有增长。其营业利润增速达到35.9%，明显快于15.7%的营收增速，显示该业务对公司经营杠杆贡献突出。进入2026学年前推出的新项目已招收超过1,700名学生，季度结束后又开始为四个新项目招生。

Chamberlain的招生增长恢复至1.6%，主要由执照前护理项目推动，但季度营业利润只增长1.6%。从整个2026财年来看，该分部营业利润下降6.5%，说明其全年盈利表现仍弱于招生与收入表现。公司计划在辛辛那提和盐湖城增设校区，预计于2027财年上半年开课。

医学院与兽医学院季度招生增长7.3%，医疗和兽医项目均有贡献；营收和营业利润分别增长10.7%和12.1%，增速相对接近。

盈利能力、现金流与资产负债表

Covista没有披露单独的第四季度现金流数据，全年现金流则明显增加。2026财年经营活动现金流为4.704亿美元，上年为3.379亿美元；按持续经营业务经营现金流减去资本开支计算，自由现金流约为3.931亿美元，上年约为2.834亿美元，增长约38.7%。

截至2026年6月30日，现金及现金等价物为4.063亿美元，高于一年前的1.996亿美元。公司全年回购约2.38亿美元股票，并偿还5,000万美元Term Loan B债务；在完成债务再融资后，期末净杠杆率为0.5倍。

资产负债表中，应收账款及融资应收款净额由1.462亿美元增加至1.696亿美元。与此同时，全年信用损失准备由6,320万美元升至6,880万美元，后续需要观察应收款增长与信用成本是否会持续快于招生和营收增长。

业绩指引

公司首次发布2027财年量化指引。营收预计增长5%至7%，低于2026财年9.3%的实际增速；调整后EPS预计增长8%至11%，也低于2026财年23.7%的增速，意味着新财年的增长预期更为温和。

调整后EPS属于非GAAP指标。公司表示，由于未来特殊项目存在不确定性，未提供该指引与GAAP指标的前瞻性调节表。

管理层观点

董事长兼首席执行官Steve Beard表示，公司已完成为期三年的“Growth with Purpose”战略，并将进入“Purpose at Scale”阶段。新战略将继续围绕医疗人才需求扩大教育规模，同时维持可持续和盈利性增长。

本季度披露的具体扩张措施包括Chamberlain新增两个校区、与医疗系统建立护理人才合作，以及Walden继续增加项目。公司还与Google Cloud合作增加九项AI专业证书，目前共有12项相关证书，累计注册学习者超过9,000人。

近期内部交易

根据所给内部交易数据，过去六个月内部人士共买入41,553股、卖出58,474股，净卖出16,921股。最近十笔已报告交易包括八笔卖出和两笔买入；这些交易只能反映客观申报情况，不能单独用于推断内部人士对公司前景的判断。

投资者需要关注的风险

• 2027财年增长预期放缓： 营收指引对应5%至7%的增速，低于2026财年的9.3%；调整后EPS增速也预计由23.7%降至8%至11%。
• 增长对Walden的依赖上升： Walden贡献了本季度约65%的增量营收。如果其招生增速或新项目扩张放缓，公司整体收入和利润率可能同时承压。
• Chamberlain盈利恢复仍待确认： 虽然第四季度招生重新增长，但该分部2026财年营业利润下降6.5%。新校区投运后，招生增长与相关投入之间的平衡需要继续观察。
• 应收款和信用成本增加： 应收账款及融资应收款净额上升，全年信用损失准备也同比增加，可能影响未来现金转化效率。

总结

Covista第四季度的核心变化是营收保持增长、费用增速相对较低，从而带动营业利润率和调整后EBITDA利润率提升。Walden是最主要的增长与利润驱动因素，较低的流通股数则进一步推高GAAP EPS。进入2027财年，重点将转向Walden能否延续招生增长、Chamberlain能否恢复全年盈利增长，以及公司能否在收入增速放缓的指引下继续保持利润率和现金流表现。