Inogen 2026年第二季度财报：国际销售增长推动营收增至9510万美元

Inogen（NASDAQ：INGN）2026财年第二季度营收为9510万美元，同比增长3.0%；GAAP稀释每股亏损0.14美元，上年同期每股亏损0.15美元。国际销售增长和汇率利好抵消了美国销售及租赁收入下降，毛利率有所提高，调整后EBITDA增至240万美元。

核心业绩数据

本季度营收增长主要来自国际市场对便携式制氧机的需求，以及外汇变动的有利影响。按固定汇率计算，总营收仅增长0.6%，显示汇率对报表增速贡献明显。

盈利能力继续改善：GAAP毛利率提高70个基点，营业亏损和净亏损均有所收窄。调整后净亏损降至3.3万美元，调整后EBITDA同比增长15.2%。

调整后毛利率由44.9%升至45.6%，公司将其归因于收入成本改善。调整后稀释EPS约为0美元，上年同期为每股亏损0.02美元。

业务与分部表现

国际销售是本季度增长的主要来源，而美国销售与租赁业务仍低于上年同期。公司表示，美国分销商渠道和扩展后的产品组合正在取得进展，但尚未转化为美国业务的同比增长。

国际销售按固定汇率计算增长8.3%，低于14.8%的报告口径增幅。公司还在加拿大推出Rove 6便携式制氧机，并完成Simeox H中国SCOPE研究的患者入组和末次访视，统计分析结果预计于2026年下半年公布。

盈利能力、现金流与资产负债表

本季度自由现金流为103万美元，高于上年同期的48万美元，主要受资本支出由387万美元降至192万美元影响；同期经营现金流反而由435万美元降至295万美元。因此，自由现金流改善更多来自投资支出减少，而不是经营现金流增长。

从上半年口径看，经营现金流为负374万美元，但较上年同期的负1244万美元改善；自由现金流为负644万美元，上年同期为负1835万美元。需要注意，这些是六个月累计数据，不能与单季度现金流直接比较。

截至2026年6月30日，公司持有现金、现金等价物、有价证券和受限现金合计1.068亿美元，没有未偿债务。应收账款由2025年末的3886万美元增至4616万美元，库存由2597万美元增至2863万美元。公司上半年还以750万美元回购了约114.5万股普通股。

国际增长抵消美国下滑，但汇率放大报表增速

本季度三个主要收入来源出现明显分化：国际销售增加约533万美元，而美国销售和租赁收入合计减少约252万美元，使总营收最终增长约281万美元。国际业务因此不仅是增长来源，也抵消了美国业务的下滑。

不过，总营收按固定汇率仅增长0.6%，明显低于3.0%的报告口径增速。与此同时，成本改善推动毛利率上升，调整后营业亏损由263万美元收窄至128万美元，说明公司在低个位数收入增长下实现了一定经营杠杆，但GAAP层面仍未盈利。

业绩指引

Inogen更新了2026年全年营收指引，并将调整后EBITDA指引上调至约400万美元。第三季度营收预计与上年同期大致持平，原因包括美国销售渠道组合继续变化，以及部分国际分销商采购库存的时间影响。

资料未披露此前的具体营收和调整后EBITDA指引区间，因此无法量化本次调整幅度。

管理层观点

总裁兼首席执行官Kevin Smith表示，新产品发布、重点市场拓展和经营杠杆改善正在推动业务进展。管理层将继续在增长、盈利能力与创新投入之间安排投资优先级。

近期内部交易

所提供的内部交易摘要显示，近六个月内部人士报告买入42.76万股、卖出2.17万股，净买入40.59万股。以下为资料所列最新10条记录，其中多笔为零价格的股票授予，不能等同于公开市场买入。

这些记录只反映交易或薪酬授予的客观情况，不能单独用于判断内部人士对公司前景的看法。

投资者需要关注的风险

• 美国业务仍在收缩： 美国销售下降2.3%，租赁收入下降11.8%，期末租赁患者数也低于上年同期。若渠道调整不能带来收入恢复，国际增长需要承担更大的抵消作用。
• 汇率贡献提高了报告增速： 总营收报告口径增长3.0%，固定汇率口径仅增长0.6%，未来汇率变化可能影响国际业务折算后的增长表现。
• 第三季度增长暂时停滞： 公司预计第三季度营收同比大致持平，国际分销商采购时间和美国渠道组合可能造成季度波动。
• GAAP盈利尚未实现： 尽管调整后EBITDA转正且利润率改善，本季度仍录得385万美元GAAP净亏损，上半年自由现金流也仍为负值。
• 流动资金继续被业务和资本配置消耗： 上半年自由现金流为负644万美元，同时实施750万美元股票回购，应收账款和库存也较年末增加。

总结

Inogen第二季度依靠国际市场需求和汇率利好实现营收增长，并通过收入成本改善缩小亏损、提高调整后EBITDA。当前核心观察点是美国销售和租赁业务能否企稳、国际增长在剔除汇率后能否加快，以及公司能否在实现全年调整后EBITDA指引的同时改善累计自由现金流。