MP Materials 2026年第二季度财报：NdPr放量推动调整后EBITDA转正

MP Materials（NYSE：MP）2026年第二季度营收为1.085亿美元，同比增长89%；GAAP稀释每股亏损0.11美元，上年同期为亏损0.19美元。NdPr销量增长和市场价格走高推动材料业务扩张，价格保护协议收入进一步改善调整后EBITDA，但磁体产能爬坡相关启动成本使公司仍录得净亏损。

核心业绩数据

本季度营收增长主要来自NdPr氧化物和金属销量增加及市场价格上涨，但2025年7月起停止销售稀土精矿，以及磁体前驱体产品收入下降，抵消了部分增量。公司另确认1760万美元价格保护协议收入，该项目不计入营收。

调整后EBITDA由负转正，净亏损也有所收窄。不过，Independence工厂初始磁体生产的启动成本、折旧摊销和股权激励费用，继续影响GAAP利润。

业务与分部表现

材料业务是本季度增长的主要来源。该分部收入同比增长155%至9563万美元，调整后EBITDA由亏损1268万美元转为盈利3251万美元。NdPr氧化物和金属收入达到9443万美元，同比增长277%，足以抵消停止销售稀土精矿带来的影响。

NdPr销量高于当季产量，且同比增速明显快于产量，是材料业务收入扩张的重要因素。与此同时，磁体业务尚处于生产转换阶段：由于Independence工厂开始磁体生产，磁体前驱体产品收入下降，分部收入和调整后EBITDA分别下滑17%和7%。

盈利能力、现金流与资产负债表

公司本季度营业亏损收窄，但GAAP盈利仍受成本扩张影响。销售成本升至7229万美元，主要与NdPr销量增加有关；销售、一般及行政费用增至3516万美元，管理层将其主要归因于支持下游扩张的人员增加。启动成本由上年同期的76万美元升至1443万美元，折旧、损耗及摊销也由2078万美元增至3538万美元。

现金流数据仅披露截至2026年6月30日的六个月口径。上半年经营活动产生现金494万美元，上年同期为净流出6685万美元；同期资本支出由5947万美元增至3.077亿美元，反映公司制造能力建设投入明显增加。

截至6月底，现金、现金等价物及短期投资合计14.526亿美元，低于2025年末的18.303亿美元。其中现金及现金等价物降至4.291亿美元，短期投资增至10.236亿美元。长期债务为9.346亿美元，上半年公司另支付6750万美元用于偿还长期债务。

收入增长与调整后盈利转正，尚未消除GAAP亏损

本季度的核心变化是材料业务放量与价格保护协议收入共同推动调整后EBITDA转正，但下游磁体产能爬坡带来的费用，使GAAP利润改善幅度较为有限。公司确认的1758万美元价格保护协议收入约占调整后EBITDA的62%，是本季度调整后盈利的重要组成部分，但不能与产品营收混为一谈。

另一方面，公司为Independence工厂初始磁体生产确认了1359万美元可调整剔除的初始启动成本，并发生1129万美元股权激励费用。扣除这些及其他调整项目后，调整后净亏损仅209万美元，而GAAP净亏损仍为2030万美元，显示现阶段经营改善与扩产投入同时存在。

管理层观点

创始人、董事长兼首席执行官James Litinsky表示，公司继续提高NdPr产量和销量，并推进Independence工厂磁体的客户认证及监管测试。公司还在加快10X设施建设，以扩大美国本土制造能力和纵向一体化程度。

商业拓展方面，MP Materials与一家新的美国航空航天及国防客户签署长期分离钆供应协议，扩充重稀土产品组合。此外，公司启动Project Swarm，拟汇集无人机行业需求并推动规格标准化，已与多家美国及盟国客户签署认购协议。

投资者需要关注的风险

• 价格保护协议收入的影响较大： 本季度1758万美元的协议收入对调整后EBITDA贡献显著，后续盈利表现需要结合产品销售和该项收入分别观察。
• 磁体产能爬坡继续产生费用： 本季度启动成本升至1443万美元。如果商业化生产推进较慢，相关成本可能继续压制营业利润。
• 磁体业务收入尚未增长： 磁体分部收入同比下降17%，表明制造能力建设和客户认证尚未转化为更高的当期分部收入。
• 资本投入消耗流动性： 上半年资本支出达到3.077亿美元，现金、现金等价物及短期投资较2025年末减少约3.776亿美元，扩产进度与资金消耗需要持续匹配。
• 费用随下游扩张上升： 人员增加推高管理费用，折旧摊销也随资产投产增长；若收入扩张未能覆盖这些费用，GAAP亏损收窄可能受到限制。

总结

MP Materials第二季度依靠NdPr销量增长、市场价格改善及价格保护协议收入，实现材料业务调整后盈利和合并调整后EBITDA转正。公司距离GAAP盈利仍有差距，后续重点在于Independence磁体业务能否完成客户认证并扩大商业化生产，以及高额资本投入能否转化为持续的收入和现金流。