Amphastar 2026年第二季度财报：营收增长5%，费用增速压低营业利润

Amphastar制药（NASDAQ：AMPH）截至2026年6月30日的第二季度净营收为1.839亿美元，同比增长5%；GAAP稀释每股收益为0.67美元，上年同期为0.64美元。新品上市和产品组合变化推动毛利率升至50.8%，但销售、管理及研发费用增速超过营收，导致营业利润和GAAP净利润同比下降。

核心业绩数据

本季度营收增加948.9万美元，主要受新上市产品及其他药品销售增长推动。毛利润同比增长8%，快于营收增速，但营业费用同比增长21%，使营业利润率下降约2.6个百分点。

GAAP净利润小幅下降，但稀释EPS同比上升，主要与稀释加权平均股数由4812.8万股降至4422.5万股有关。调整后净利润基本持平，调整后EPS增至0.91美元。

非GAAP调整主要剔除了无形资产摊销、股权激励及相关所得税影响。

业务与产品表现

产品表现明显分化。Ipratropium bromide在2026年4月上市后贡献841.1万美元收入，iron sucrose、teriparatide等近期上市产品也推动其他产品收入增长25%；与此同时，Glucagon受到降价、销量减少和产品替代影响，收入下降42%。

BAQSIMI的平均售价下降，主要源于chargebacks、返利及客户结构变化，对收入造成约810万美元影响；销量增加带来约690万美元收入，抵消了大部分价格压力。该产品合同年度销售额达到1.75亿美元，触发向礼来支付1亿美元里程碑款项，付款将在2026年第三季度到期。

Primatene MIST收入下降主要与客户采购时点有关，公司表示终端门店需求仍在增长。Epinephrine多剂量瓶因竞争加剧减少约220万美元收入，但其他供应商短缺带动预充式注射器需求增加，贡献约190万美元，基本抵消了这一影响。

Glucagon收入下降主要由平均售价降低造成，价格因素影响约750万美元，竞争及市场持续转向BAQSIMI等即用型胰高血糖素产品还导致销量减少，影响约120万美元。

高毛利新品改善产品组合，但费用增长吞噬毛利增量

Iron sucrose、teriparatide、ipratropium bromide和phytonadione等较高毛利产品增加，使毛利润同比增加698.0万美元，毛利率提升至50.8%。BAQSIMI、Glucagon和Epinephrine多剂量瓶的售价下降，以及Rancho Cucamonga生产设施扩建带来的制造费用增加，部分抵消了产品组合改善。

同期营业费用增加943.5万美元，超过毛利润增量，因此营业利润减少245.5万美元。销售、分销和营销费用增长30%至1333.5万美元，主要由于运费及BAQSIMI营销投入增加；一般及行政费用增长30%至1824.2万美元，受到法律费用、新ERP系统实施及人员成本推动；研发费用增长10%至2216.4万美元，主要源于胰岛素管线临床试验和人员支出增加。

现金流与资产负债表

2026年上半年经营活动现金流为9920万美元，该数据为六个月累计口径，并非单季度现金流。截至6月30日，公司持有现金及现金等价物2.236亿美元、短期投资6650.9万美元，两者合计约2.901亿美元，较2025年末合计约2.828亿美元有所增加。

同期存货由1.769亿美元小幅升至1.799亿美元，长期债务与一年内到期债务合计约6.121亿美元。应付账款及应计负债由2025年末的1.483亿美元增至2.514亿美元；此外，公司还需在第三季度支付与BAQSIMI销售里程碑相关的1亿美元款项，后续现金余额变化需要关注。

管理层观点

首席执行官Jack Zhang表示，公司在部分产品面临定价和竞争压力的同时，实现了整体营收增长、毛利率提升及新产品上市。研发方面，公司已有一项仿制药申请和一项生物类似药胰岛素候选产品向FDA申报，并继续推进其他生物类似药、仿制药及自有产品管线。

投资者需要关注的风险

• 核心产品定价压力： BAQSIMI平均售价下降，Glucagon同时受到降价和销量减少影响，若chargebacks、返利或竞争继续加剧，可能限制收入和毛利率增长。
• 营业费用增长快于营收： 营销、法律、ERP实施、人员及临床试验支出增加，已使营业利润率同比下降约2.6个百分点。
• 里程碑付款影响流动性： 公司将在2026年第三季度向礼来支付1亿美元，可能导致现金及短期投资余额下降。
• 新品增长的持续性： 本季度收入增长较依赖ipratropium bromide及其他近期上市产品，这些产品能否保持销售贡献将影响整体增长。
• 产品采购时点与供应变化： Primatene MIST受到客户采购节奏影响，Epinephrine预充式注射器则受其他供应商短缺推动，这些因素可能带来季度波动。

总结

Amphastar第二季度的核心变化是新品和较高毛利产品推动营收及毛利率增长，但营销、管理和研发投入增加，使营业利润和净利润未能同步改善。后续需要观察新品销售能否持续抵消传统产品的价格与竞争压力、费用增速是否放缓，以及第三季度1亿美元里程碑付款对现金和资产负债表的影响。