CleanSpark 2026财年第三季度财报：比特币估值损失推动业绩转亏

CleanSpark（NASDAQ：CLSK）2026财年第三季度营收为1.380亿美元，同比下降30.5%；稀释每股亏损0.89美元，上年同期为盈利0.78美元。比特币公允价值损益与抵押品损益显著逆转，加上折旧和人员费用增加，推动公司从上年同期盈利转为净亏损2.398亿美元。

核心业绩数据

本季度收入全部来自比特币挖矿。营收同比减少6060万美元，而不含折旧及摊销的收入成本仅下降约5.2%，运营成本未能与收入同步收缩。

盈利指标的变化更为明显：比特币公允价值由上年同期收益2.687亿美元转为损失1.163亿美元，成为营业利润和净利润由盈转亏的主要因素之一。

需要注意，CleanSpark的调整后EBITDA没有剔除比特币公允价值损益和比特币抵押品损益，因此该指标仍会受到数字资产价格及相关会计变动的显著影响。

业务与战略进展

CleanSpark本季度的1.380亿美元营收仍全部来自比特币挖矿，公司尚未披露数据中心租赁业务在本季度形成收入。管理层同时承认，当前比特币挖矿经济性仍具有挑战。

公司正在推动业务向多元化数字基础设施平台转型。季度相关进展包括在Sandersville签署一份为期20年、总额66亿美元的三重净租赁合同，承租方具有较高投资级信用评级。CleanSpark表示，项目预计所需的股权资金已经全部落实，并已订购及预付满足计划投入服务日期所需的长交期设备。

这份长期租约为现有电力和土地资产提供了比单一比特币挖矿更长期的商业化路径，但本季度财务数据尚未显示该项目带来的收入或利润贡献。

盈利能力、现金流与资产负债表

除数字资产估值变化外，费用增长也加重了利润压力。折旧及摊销同比增加约17.0%至1.110亿美元；薪酬费用由1640万美元升至2781万美元，专业服务费由300万美元升至711万美元。收入下降而多项费用上升，使基础成本结构承压。

截至2026年6月30日，公司持有现金2.026亿美元，比特币相关HODL价值为8.149亿美元，总流动资产9.208亿美元，流动负债1.558亿美元，营运资本为7.61亿美元。HODL价值包括流动及非流动比特币，以及与抵押安排有关、由交易对手持有的比特币。

负债端变化较大：长期债务净额由2025年9月30日的6.446亿美元增至17.800亿美元。同期股东权益由21.751亿美元降至7.613亿美元，累计亏损扩大以及库存股账面金额增加均对权益构成影响。财报没有提供本季度经营现金流或自由现金流数据，因此仅凭现金余额无法判断当季现金创造能力。

比特币估值逆转放大营收下滑影响

本季度比特币公允价值损失为1.163亿美元，上年同期则录得2.687亿美元收益，两个期间之间的方向逆转接近3.85亿美元。与此同时，比特币抵押品由上年同期收益3135万美元转为损失1651万美元。

这两项变化共同解释了为何30.5%的营收下降最终对应更大幅度的利润逆转。即使观察非GAAP调整后EBITDA，公司也从3.777亿美元降至负1.130亿美元，原因在于CleanSpark的调整口径仍保留上述两项比特币相关损益。

因此，本季度净亏损不仅反映挖矿收入和运营成本，也高度受数字资产计量方式影响。后续判断经营趋势时，需要同时观察挖矿收入、现金成本以及比特币公允价值变动，不能只依据净利润单一指标。

投资者需要关注的风险

• 比特币挖矿经济性压力： 管理层明确表示当前挖矿经济性具有挑战。比特币价格、全网难度和减半效应可能继续影响挖矿收入及单位盈利能力。
• 数字资产估值波动： 比特币公允价值和抵押品损益可显著放大季度利润波动，并直接影响调整后EBITDA的可比性。
• 债务水平上升： 长期债务净额已增至17.800亿美元。尽管公司拥有7.61亿美元营运资本，但更高杠杆可能增加未来融资和项目执行压力。
• Sandersville项目执行： 长期租约的经济价值取决于项目按计划完成和交付，仍面临建设进度、成本、许可、公用事业接入、供应链及承租方履约等风险。
• 业务转型尚待财务验证： Sandersville租约尚未在本季度形成披露的收入贡献，公司能否将现有电力及土地资产持续转化为数据中心现金流仍需后续财报验证。

总结

CleanSpark第三财季的核心变化是挖矿营收下降、费用压力上升，并叠加比特币公允价值及抵押品损益逆转，导致GAAP净利润和调整后EBITDA双双转负。公司正通过Sandersville长期租赁项目推进数据中心业务转型，后续重点在于该项目能否按期商业化，以及公司如何在债务增加的情况下改善挖矿业务盈利和实际现金创造能力。