Globalstar 2026年第二季度财报：成本上升推动业绩转亏

Globalstar（NASDAQ：GSAT）2026年第二季度营收为6480万美元，同比下降约3.5%；稀释每股亏损0.23美元，上年同期为每股收益0.13美元。去年同期确认的一笔跨期批发容量服务收入影响了营收比较，而交易相关费用、网络建设成本和利息支出上升，使营业利润、净利润及调整后EBITDA同步承压。

核心业绩数据

本季度服务收入下降5%，但主要受到2025年同期确认660万美元跨期收入的高基数影响。剔除该项目后，2026年第二季度服务收入较可比期间增加340万美元；设备销售则受Commercial IoT设备销量及XCOM RAN系统销售推动，同比增长21%。

成本增长比营收变化更为显著。营业费用由6100万美元增至6950万美元，公司因此由营业盈利转为营业亏损，调整后EBITDA利润率也下降约13.2个百分点。

调整后EBITDA属于非GAAP指标。历史每股数据已按2025年2月完成的1比15反向拆股追溯调整。

业务与分部表现

Commercial IoT是本季度主要的业务增长来源，平均用户数同比增加约8.6%，并录得历史最高季度新增激活量，过去12个月总激活量增长超过20%。不过，该业务ARPU由4.40美元降至4.31美元，因此收入增速低于用户增速。

SPOT和Duplex继续受到用户流失影响，尤其是Duplex收入同比下降约26%。批发容量服务仍是最大的服务收入来源，其下降主要与网络成本补偿相关服务费的确认时间及去年同期的跨期收入有关。

设备销售增长除受Commercial IoT设备销量推动外，也包含XCOM RAN系统销售。公司同时指出，XCOM技术仍处于收入规模化之前的投入阶段，相关开发成本同比增加。

基数效应掩盖服务收入改善，成本扩张仍压低利润

本季度收入下降并不完全代表当期业务需求走弱。2025年第二季度包含660万美元跨期批发容量服务收入；若剔除这一项目，2026年第二季度服务收入实际上增加340万美元。Commercial IoT用户增长及设备销售也提供了部分支撑。

但收入基数调整并不能消除利润压力。营销、一般及行政费用由968万美元增至2303万美元，主要受到亚马逊交易相关法律及专业服务费影响；调整后EBITDA对账中列示的季度交易成本为1035万美元。服务成本也由1948万美元增至2360万美元，主要因为下一代地面网络建设以及XCOM技术开发投入增加。

此外，2025年同期确认的员工留任税收抵免未在本季度重现。虽然股票薪酬和折旧费用下降抵消了部分成本增长，但不足以避免营业利润转亏。

净亏损还受到营业层面以外因素影响。净利息支出由743万美元增至2066万美元，主要涉及2024年预付款协议产生的非现金推定利息；汇兑项目由上年同期1197万美元收益转为138万美元损失。与2024年债务偿还安排有关的418万美元或有利息特征非现金收益提供了部分抵消。

现金流与资产负债表

现金流数据仅按2026年上半年披露，不能直接视为第二季度单季表现。上半年经营现金流包含1.048亿美元基础设施预付款和1500万美元加速服务费，因此需要结合这些合同现金流的时间安排理解。

卫星替换和扩展网络投入推动上半年资本开支达到2.083亿美元，高于同期经营现金流。公司口径下的调整后自由现金流下降，主要因为加速服务费及网络成本补偿相关服务费的收款时间发生变化。

债务增加主要来自2023年融资协议下新增1990万美元借款，部分被2021年融资协议下630万美元最终收回款抵消。资本开支则主要用于替换卫星和扩展MSS网络等合同项目。

亚马逊交易与卫星项目进展

Globalstar与亚马逊的拟议交易仍在监管审批阶段，美国《哈特-斯科特-罗迪诺法案》等待期已于2026年7月17日届满。双方仍需取得FCC、部分国际并购审查、外商投资以及卫星和通信监管机构的批准，公司披露的预期完成时间为2027年。

交易完成还取决于Globalstar达到特定HIBLEO-4替换卫星里程碑。首批支持现有低轨卫星星座的替换卫星发射已改期至2026年8月晚些时候，公司也在继续开发第三代卫星，并于美洲、欧洲和亚洲建设相关地面站。

在交易待决期间，公司将继续暂停财报电话会议，也不再更新前瞻性业绩指引。这降低了投资者通过量化指引评估未来收入、利润和资本开支变化的可见度。

近期内部交易

所提供数据统计显示，最近六个月内部人士相关记录包括11笔“购买”、合计46710股，以及10笔出售、合计14387股，净变动为增加32323股。该分类可能包含零价格股票授予等非公开市场交易，因此不能仅凭汇总数据判断内部人士态度。

投资者需要关注的风险

• 成本增长持续快于收入： 网络基础设施建设、XCOM开发和交易相关费用已令营业利润转亏。若相关投入未能带来相应收入，利润率可能继续承压。
• 传统用户业务继续流失： SPOT和Duplex的平均用户数及收入均同比下降，其中Duplex收入降幅超过四分之一，Commercial IoT增长尚未完全抵消这些压力。
• 卫星项目执行风险： 替换卫星发射已经改期，而部分卫星里程碑也是亚马逊交易的完成条件。进一步延误可能同时影响网络计划和交易进程。
• 监管及交易完成风险： 亚马逊交易仍需多项美国及国际监管批准，预计完成时间在2027年，最终完成仍取决于剩余交割条件。
• 资本投入与现金流时间错配： 上半年资本开支高于经营现金流，且经营现金流包含大额预付款。后续流动性变化将受到合同回款、网络成本补偿和卫星投入节奏影响。

总结

Globalstar第二季度营收小幅下降，其中相当部分来自去年同期跨期收入造成的高基数，Commercial IoT用户和设备销售仍在增长。更需要关注的是成本端：亚马逊交易费用、地面网络建设、XCOM投入和利息支出共同推动公司由盈转亏，并压低调整后EBITDA。后续观察重点是Commercial IoT能否持续抵消SPOT与Duplex流失、卫星里程碑能否按计划完成，以及高资本开支下的现金流变化。