Payoneer 2026年第二季度财报：B2B交易量增48%，GAAP转亏

Payoneer（NASDAQ：PAYO）2026年第二季度营收为2.743亿美元，同比增长5%；GAAP摊薄EPS为-0.01美元，上年同期为0.05美元。支付业务本身继续增长，剔除利息收入后的营收增长10%，B2B交易量增长48%，但运营费用、并购相关支出及其他财务费用上升使GAAP净利润转为亏损。

核心业绩数据

本季度总营收增长主要来自交易业务，剔除利息收入后的营收达到2.222亿美元；利息收入则因利率下降同比减少11%。交易成本占营收比例下降190个基点，但研发、销售、管理及折旧摊销等费用增加，令营业利润率明显收窄。

调整后EBITDA仍同比增长7%，剔除利息收入后的调整后EBITDA增长138%，显示核心支付业务的调整后盈利贡献提高。不过，该非GAAP指标剔除了并购相关费用、股权激励等项目，与GAAP净亏损存在明显差异。

业务与分部表现

Payoneer平台总交易量达到237亿美元，同比增长15%。其中B2B、Checkout和企业付款均实现两位数增长，传统电商平台卖家业务的交易量和收入则仅增长2%，业务增速出现明显分化。

B2B是本季度最主要的交易量增长来源。公司称，其增长来自所有主要地区，并受益于获取更多大型客户，尤其是在中国和欧洲、中东及非洲地区。B2B收入增速低于交易量增速，说明新增交易量并未按相同比例转化为收入。

整体ARPU为533美元，同比增长18%；剔除利息收入后的ARPU增长22%，连续第八个季度保持20%以上增速。整体Take Rate为116个基点，同比下降10个基点；SMB客户Take Rate为118个基点，同比下降2个基点。

从地区收入看，大中华区收入同比增长约9%至9,324万美元，亚太地区增长约13%至6,078万美元，是主要增量来源。欧洲、中东及非洲地区收入接近持平，拉丁美洲收入则同比下降约11%至2,577万美元。

盈利能力、现金流与资产负债表

交易成本占营收比例由15.6%降至13.7%，但这一改善不足以抵消其他费用增长。研发费用由3,739万美元升至4,697万美元，一般及行政费用由3,702万美元升至4,842万美元，折旧摊销也由1,555万美元增至2,122万美元，导致总运营费用同比增长约12%，快于5%的营收增速。

营业利润之后的费用进一步压低GAAP利润。其他财务费用净额从上年同期23万美元升至1,062万美元；并购相关费用由74万美元升至1,347万美元，其中与Nuvei拟议收购相关的第三方费用为1,080万美元。公司税前利润为631万美元，但计入875万美元所得税后录得244万美元净亏损。

现金流数据为年初至今口径，不能与单季度利润直接比较。2026年前六个月经营活动现金流为1.130亿美元，低于上年同期的1.244亿美元。截至6月30日，现金及现金等价物为3.463亿美元，较2025年底的4.155亿美元减少；客户资金约为77亿美元，同比增长10%。

公司第二季度以每股4.91美元的加权平均价格回购了1,600万美元股票。由于拟被Nuvei收购，Payoneer已在季度内暂停回购，并表示交易待决期间不计划恢复。

核心支付业务增长，但费用上升令GAAP利润转亏

本季度呈现出核心业务增长与GAAP盈利下降并存的局面。交易量增长15%、剔除利息收入后的营收增长10%，加上交易成本率下降，推动剔除利息收入后的调整后EBITDA增至1,930万美元。

但GAAP口径下，研发、管理、折旧摊销及并购相关支出增加，同时其他财务费用显著上升，使营业利润率从约11.5%降至约6.2%，最终由盈利转为亏损。因此，后续不能只观察交易量和调整后EBITDA，还需要关注B2B增长能否转化为更快的收入增长，以及交易相关费用过去后GAAP利润率能否恢复。

Nuvei收购成为后续经营披露的核心变量

Payoneer于2026年6月15日宣布与Nuvei达成最终协议，Nuvei将以每股7.40美元现金收购Payoneer全部已发行普通股，对应股权价值约27.5亿美元。交易预计在2027年年中完成，仍需获得Payoneer股东批准、必要的监管批准并满足其他惯常交割条件；美国HSR反垄断等待期已于7月28日提前终止。

如果交易完成，Payoneer将从纳斯达克退市并成为私人公司。交易待决期间，公司暂停召开财报电话会议，并撤回2026年全年财务展望以及中长期目标，但仍计划继续发布季度财报并向SEC提交报告，直至交易完成。

近期内部交易

近六个月汇总数据显示，内部人士共有11笔买入、合计326.5万股，以及1笔卖出、合计2.5万股，净买入约324.0万股。最新明确的卖出交易来自首席财务官Beatrice Ordonez；单笔交易不能用于推断内部人士对公司前景的判断。

投资者需要关注的风险

• GAAP利润率承压： 总运营费用增长快于营收，其他财务费用也明显上升。即使调整后EBITDA增长，公司本季度仍出现GAAP净亏损。
• 利息收入继续下降： 客户资金同比增长10%，但较低利率使利息收入减少11%。若这一趋势持续，总营收增长可能继续低于核心支付业务增速。
• 业务增长分化： B2B和Checkout交易量快速增长，但规模更大的电商平台卖家业务仅增长2%；同时B2B收入增速明显低于其交易量增速。
• 收购交割存在不确定性： Nuvei交易仍需股东和监管批准，并须满足其他交割条件。交易安排也可能分散管理层对日常经营的关注。
• 缺少量化指引： 公司已撤回2026年全年及中长期目标，并暂停财报电话会议，使投资者可用于评估后续经营趋势的信息减少。

总结

Payoneer第二季度的核心支付业务继续扩张，B2B成为交易量增长的主要引擎，剔除利息收入后的营收和调整后盈利均有所提高。不过，费用增长、利息收入下降及收购相关支出令GAAP利润转亏。后续重点在于B2B交易量能否更充分地转化为收入、GAAP利润率能否恢复，以及Nuvei收购能否按计划完成。