Warby Parker 2026年第二季度财报：关税退款推高毛利率

Warby Parker（NYSE：WRBY）2026财年第二季度营收为2.355亿美元，同比增长9.8%；稀释EPS为0.04美元，上年同期为亏损0.01美元。公司实现净利润460万美元，但本季度盈利能力明显受益于1180万美元关税退款，同时扩店以及智能眼镜上市准备推高了固定成本和销售管理费用。

核心业绩数据

收入保持增长，活跃客户数量和单客收入同步上升。毛利率改善幅度较大，但主要驱动因素包括关税退款和上年同期一次性库存减记形成的低基数，并非全部来自基础经营改善。

调整后EBITDA利润率由11.7%提高至14.0%，但该指标同样包含关税退款收益。

业务与门店表现

截至本季度末，过去12个月活跃客户数达到271万，同比增长4.1%；过去12个月平均每位客户收入为336美元，同比增长6.6%。单客收入增速高于活跃客户增速，与整体营收增长同时发生。

公司第二季度净新增15家门店，期末门店总数达到352家。门店扩张扩大了线下服务能力，但医生人数和门店占用成本的增长快于收入，导致相关固定费用未能得到充分摊薄。

关税退款抬升毛利率，扩店与智能眼镜投入吸收部分收益

本季度确认的1180万美元关税退款为毛利率带来约500个基点的正面影响，是利润改善的核心因素之一。此外，上年同期因终止Home Try-On项目产生一次性库存减记，本季度因此获得约110个基点的有利同比影响。上述收益被医生人员和占用成本上升部分抵消。

费用端则呈现相反压力。SG&A增至1.333亿美元，同比增加1520万美元，占营收比例由55.1%升至56.6%。公司将费用率上升主要归因于零售薪酬，以及为推出Intelligent Eyewear产生的技术成本，客户体验效率提升仅形成部分抵消。

这意味着本季度毛利率与调整后EBITDA利润率的提升，不能完全视为基础盈利能力同步改善。公司已明确表示，关税退款的一部分被用于覆盖智能眼镜上市前的战略投入。

盈利能力、现金流与资产负债表

第二季度经营现金流为2960万美元，自由现金流为680万美元，其中包含340万美元关税退款及相关利息。按自由现金流定义计算，本季度资本开支约为2280万美元。

从上半年口径看，经营现金流为5410万美元，低于上年同期的6960万美元；资本开支由3240万美元增至3900万美元。由此计算，上半年自由现金流约为1510万美元，上年同期约为3710万美元，反映门店及其他投资增加对现金转化形成压力。

公司季度末持有现金及现金等价物2.927亿美元，高于2025年末的2.864亿美元；库存为4210万美元，低于2025年末的4450万美元。

业绩指引

Warby Parker重申2026财年量化指引。公司预计收入增长保持在两位数区间，同时调整后EBITDA利润率同比扩张130个基点。

全年指引包含1440万美元关税退款收益，并计入智能眼镜上市相关的已知费用，但未纳入Intelligent Eyewear可能带来的收入或品牌带动效应。因此，未来该产品的收入贡献与新增成本之间的关系，将是判断指引质量的重要因素。

管理层观点

联席首席执行官Dave Gilboa和Neil Blumenthal表示，公司将在近期推出首个Intelligent Eyewear系列，该产品结合Google Gemini，并与Google和Samsung合作开发。

首席财务官Adrian Mitchell强调，公司正进行有针对性的投入，为智能眼镜上市及长期扩大新品类做准备。管理层在指引中未计入智能眼镜收入，但已计入相关上市费用，体现出对新品收入贡献采用较谨慎的预算口径。

近期内部交易

所提供的最新10条内部交易记录中，有5条同时披露了交易方向、价格和金额，均为直接持股卖出；其余记录缺少具体交易类型或金额，因此未列入下表。单笔交易不能单独用于判断内部人士对公司前景的看法。

投资者需要关注的风险

• 关税退款收益不具持续性： 本季度1180万美元退款显著提高毛利率和调整后EBITDA，剔除该因素后的利润改善幅度较小。
• 智能眼镜投入先于收入确认： 全年指引已经包含上市相关费用，但未计入产品收入。如果商业化进度或需求不及计划，费用率可能继续承压。
• 门店扩张带来固定成本压力： 医生人数、零售薪酬和占用成本增长快于收入，若新店收入爬坡较慢，可能继续限制经营杠杆。
• 现金流转化弱于利润表现： 上半年经营现金流同比下降，同时资本开支增加，使自由现金流明显低于上年同期。

总结

Warby Parker第二季度收入增长接近10%，客户规模、单客收入和门店数量均有所提升，并实现营业利润和净利润转正。不过，利润率改善主要受到关税退款和上年同期库存减记低基数推动，而扩店及智能眼镜投入继续推高费用。后续应重点观察基础毛利率、门店固定成本摊薄、智能眼镜商业化进展，以及经营利润向自由现金流的转化。