Townsquare 2026年第二季度财报：数字广告增长11%，减值拖累净利润

Townsquare Media（NYSE：TSQ）2026年第二季度营收为1.154亿美元，同比下降0.1%；GAAP稀释每股亏损2.36美元，上年同期为每股收益0.09美元。FCC牌照非现金减值和所得税费用增加令公司转为净亏损，但调整后净利润小幅增长，数字广告收入增长则被广播和订阅数字营销业务下滑抵消。

核心业绩数据

本季度收入整体接近持平，但成本结构明显承压。直接运营费用同比增加2.0%，加上无形资产减值从150万美元升至2660万美元，公司由营业利润转为营业亏损；调整后EBITDA也下降6.2%，显示压力并不完全来自非现金减值。

剔除政治广告收入后，营收同比下降0.8%至1.140亿美元，调整后EBITDA下降8.8%至2370万美元，降幅高于报告口径。

GAAP净亏损与调整后盈利之间的差异，主要来自2660万美元的无形资产减值，以及交易和业务调整成本、资产处置等调整项目。

业务与分部表现

数字广告是本季度主要增长来源，收入同比增长11.0%至4720万美元，增速高于第一季度的7%。但订阅数字营销解决方案收入下降8.5%，广播广告下降5.5%，使公司总营收基本持平。

数字广告收入增长源于客户广告采购增加。订阅数字营销解决方案的收入下滑则与销售人员减少导致销售速度放缓有关，不过该业务通过降低直接运营费用，将分部利润率提升至约37.6%。

广播广告收入下降反映客户广告采购减少；剔除政治广告后，该分部收入同比降幅扩大至7.2%。广播业务仍是公司单一分部利润贡献最高的业务，但本季度分部利润减少约120万美元。

数字广告增收未增利，订阅业务靠降本提升利润率

数字广告收入增长11.0%，但分部直接运营费用增长14.8%，导致分部利润基本没有增长。按披露数据计算，该业务分部利润率约为23.1%，低于上年同期约25.6%，说明收入扩张尚未转化为利润增长。

订阅数字营销解决方案的表现正好相反：收入下降8.5%，直接运营费用下降14.5%，分部利润反而增长3.4%。这使其利润率接近38%，但公司仍需恢复销售能力，才能在维持利润率的同时重新实现收入增长。

盈利能力、现金流与资产负债表

本季度净亏损扩大主要由非现金项目和税务因素推动。FCC牌照相关减值同比增加2510万美元；所得税费用增加1170万美元，原因包括利息费用结转的估值准备以及不可抵扣薪酬。此外，上年同期资产出售和报废曾产生较高净收益，本季度缺少这一贡献。

现金流数据按上半年口径披露。2026年前六个月经营活动现金流为780万美元，低于上年同期的1010万美元；同期资本支出为700万美元，经营现金流仅略高于资本支出。应收账款增加956万美元，是上半年经营现金流的主要占用项目之一。

截至2026年6月30日，公司现金及现金等价物为120万美元，未偿债务为4.622亿美元。基于过去12个月8470万美元的调整后EBITDA，毛杠杆率和净杠杆率分别为5.46倍和5.44倍。公司董事会同时批准每股0.20美元的季度现金股息，将于2026年11月2日向10月26日收盘时登记在册的股东支付。

业绩指引

公司给出了2026年第三季度量化展望，并表示全年营收和调整后EBITDA预期仍处于原始指引区间内。第三季度指引中值对应营收约1.09亿美元、调整后EBITDA约2300万美元。

管理层观点

管理层预计数字广告增长势头将在第三季度进一步增强。Media Partnerships业务已通过16家媒体合作伙伴进入41个增量市场，加上公司自有的74个市场，数字程序化广告业务覆盖美国115个市场；公司预计该合作业务2026年收入将增长一倍以上。

2026年上半年，数字业务占公司净营收的57%，占分部利润的59%。管理层同时表示，Townsquare Interactive收入环比企稳，并连续一个季度实现接近38%的纪录分部利润率。

近期内部交易

所提供的内部交易数据称，过去六个月内部人士共买入176,857股、卖出227,462股，合计净卖出50,605股，占内部人士总持股约2.40%。股票授予与公开市场买入性质不同，不能直接等同看待；下表金额为数据源列示的交易价值。

这些记录仅反映交易的客观情况，输入资料未披露相关交易的具体目的。

投资者需要关注的风险

• 高杠杆与低现金余额： 公司期末净杠杆率为5.44倍，现金及现金等价物仅120万美元，可能限制债务削减、股息和其他资本配置之间的灵活性。
• 广播广告需求持续下降： 广播广告收入同比下降5.5%，剔除政治广告后下降7.2%，分部利润下降8.2%，继续拖累整体盈利。
• 数字广告利润率承压： 数字广告收入增长11.0%，但直接运营费用增长更快，分部利润没有同步增加。
• 订阅业务销售能力尚待恢复： 销售人员减少导致销售速度放缓，尽管降本提高了利润率，收入仍同比下降8.5%。
• 现金流缓冲有限： 上半年经营现金流低于上年同期，并且仅略高于资本支出；应收账款增长也占用了现金。

总结

Townsquare第二季度的核心变化是数字广告加速增长，但尚不足以抵消广播和订阅数字营销收入下滑，也未能阻止调整后EBITDA下降。巨额FCC牌照减值和税务费用导致GAAP净利润转为大额亏损，后续应重点观察数字广告能否改善利润转化、订阅业务能否恢复销售增长，以及公司在维持股息的同时能否降低较高的净杠杆率。