LifeMD 2026年第二季度财报：品牌GLP-1转型拖累营收与盈利

LifeMD（NASDAQ：LFMD）2026年第二季度营收为4,728万美元，同比下降约3.5%；持续经营业务归属于普通股股东的GAAP稀释每股亏损为0.16美元，上年同期亏损0.09美元。品牌GLP-1转型和定价组合调整压低前端收入，调整后EBITDA由盈利转为亏损，但毛利率升至约89%。

核心业绩数据

本季度营收下降，主要因为公司继续从复配GLP-1药物转向品牌药物，同时39美元入门优惠及产品组合变化降低了前端收入和现金收款。尽管如此，运输及履约成本下降、医疗服务提供效率提高和自营药房扩张，使毛利润基本持平、毛利率上升约280个基点。

盈利端的压力更为明显。销售与营销费用同比增长27%，叠加较低的前端收入，导致营业亏损扩大，调整后EBITDA也从上年同期盈利转为亏损。

业务与运营表现

季度末活跃订阅用户约35.6万，同比增长20%；其中体重管理项目订阅用户约10.8万，高于2026年第一季度末的不足10万。经常性订阅贡献约84%的收入，为公司后续降低收入波动提供了一定基础。

公司向品牌GLP-1药物的迁移已接近完成，目前约95%的体重管理新患者以品牌GLP-1疗法开始治疗。定价调整前，年初至调整前约25%的新患者选择多月套餐；调整后这一比例升至约85%。这有利于延长患者关系，但短期内降低了前端收入和现金回收。

女性健康业务的获客成本有所下降，公司计划在下半年推出一批新的药房产品。此外，LifeMD与Halozyme旗下Antares Pharma启动XYOSTED独家远程医疗联合营销合作，并继续推进制药企业、保险、Medicare、雇主及企业渠道。

盈利能力、现金流与资产负债表

毛利率改善未能抵消营销费用压力。销售与营销费用为2,804万美元，同比增长27%，但环比下降180万美元，反映公司已经开始缩减患者获取投入。一般及行政费用同比下降5%至1,365万美元，主要受员工费用以及法律和专业服务费下降推动。

调整后EBITDA亏损353万美元，较第一季度环比改善约21%，但仍低于公司此前给出的区间。公司将亏损归因于季度初较高的获客成本，以及39美元入门优惠带来的前端现金收款下降，并表示月度表现在季度内逐步改善。

持续经营业务本季度经营现金净流出693万美元，与上年同期净流入610万美元形成反差。现金由2025年末的3,679万美元降至2026年6月末的2,514万美元；公司季度末没有债务，另有3,000万美元未动用循环信贷额度。

品牌GLP-1转型改善用户期限，但短期利润承压

本季度的核心变化是收入质量与短期盈利之间的取舍。转向品牌GLP-1疗法、降低前端定价并推动多月套餐，提高了长期订阅用户占比，却同时压低了当期确认的前端收入和现金收款。

这种变化解释了营收同比下降、调整后EBITDA转亏和经营现金流转负，但也与活跃用户增长、多月套餐采用率上升及经常性收入占比达到约84%相对应。与此同时，自营药房扩张和履约成本下降推动毛利率提高，说明压力主要集中在获客投入和收入确认节奏，而不是直接服务成本。

业绩指引

LifeMD将2026年全年营收和调整后EBITDA指引均向下修正，其中调整后EBITDA指引从盈利1,200万至1,700万美元降至亏损600万美元至盈亏平衡。新指引已计入XYOSTED在2026年产生的200万至300万美元净启动成本。

公司预计第三季度调整后EBITDA可能恢复至盈亏平衡附近，并预计下半年整体恢复正值。第四季度指引则对应约2.5亿美元的年化退出营收运行率，以及扣除预计XYOSTED启动成本影响前约2,200万美元的持续调整后EBITDA年化运行率。

管理层观点

董事长兼CEO Justin Schreiber表示，品牌GLP-1转型对近期盈利的影响高于公司原先预期，但公司已采取措施改善下半年表现。管理层将业务重点放在更长期的患者关系、品牌药物、自营药房、保险覆盖和新合作伙伴渠道，希望逐步降低对付费媒体获客的依赖。

CFO Atul Kavthekar强调，经常性续费收入是支持增长投入的主要利润来源。随着更多患者选择长期订阅计划以及下半年营销支出下降，公司预计现金余额将在年底前开始回升。

投资者需要关注的风险

• 全年指引明显下调： 营收和调整后EBITDA指引同时降低，表明品牌GLP-1转型、低价入门方案和获客成本对2026年业绩的影响高于此前判断。
• 盈利恢复依赖下半年执行： 公司预计下半年恢复正调整后EBITDA，但需要营销节省、续费收入积累和长期套餐增长共同兑现。
• 现金流尚未改善： 本季度持续经营业务经营现金净流出693万美元，现金余额较2025年末减少。虽然公司没有债务并拥有未动用信贷额度，但现金回升仍取决于盈利和收款改善。
• XYOSTED启动成本与渠道扩张： 全年指引已计入200万至300万美元启动成本，新产品和企业、保险等渠道能否按计划形成收入尚需观察。
• 获客效率波动： 销售与营销费用同比增长27%，如果降低营销投入后新增患者增长放缓，或获客成本未能持续改善，收入增长和利润修复可能受到影响。

总结

LifeMD第二季度完成了大部分品牌GLP-1转型，订阅用户和长期套餐采用率提高，药房扩张及履约成本下降也推动毛利率改善。但较低的前端收入、较高的获客投入和经营现金流转负，使当期亏损扩大，并促使公司大幅下调全年指引。接下来需要重点观察第三季度调整后EBITDA能否回到盈亏平衡附近，以及营销支出下降后用户增长、续费收入和现金余额是否按计划改善。