Mercado Libre 2026年第二季度财报：营收突破102亿美元

Mercado Libre（NASDAQ：MELI）2026年第二季度营收及金融收入为102亿美元，同比增长50%；由于资料未披露EPS，本季度核心利润指标为净利润4.66亿美元，净利率4.6%。商业和金融科技收入分别增长50%和49%，生态用户增长及巴西电商活跃度提升是主要推动因素，公司同时继续将资源投入免运费、信用卡和跨境贸易等长期项目。

核心业绩数据

本季度营收首次突破100亿美元，并实现四年来最快同比增速，也是连续第30个季度保持30%以上增长。营业利润为6.83亿美元，营业利润率6.7%；公司表示，当前仍优先考虑长期战略投入，而非短期利润最大化。

以下利润数据的上年同期数值未在资料中披露，因此不计算同比变化。

业务与分部表现

商业与金融科技业务增长幅度接近，分别贡献58亿美元和44亿美元收入。商业业务的增长同时来自买家数量和购买频次：独立活跃买家增长26%，每位买家的购买件数增长14%；金融科技业务则受益于活跃用户、支付规模和资产管理规模同步扩张。

巴西推动商业业务扩张

巴西固定汇率GMV增长39%，售出商品数量增长56%，是商业业务增长最快的主要市场。公司认为，下调巴西免运费门槛一年后，用户行为发生了持续变化：日活跃用户增速连续多个季度高于月活跃用户增速，新买家购买更多商品、覆盖更多品类，留存率也高于此前用户群体。

墨西哥固定汇率GMV增长26%，售出商品数量增长34%，但税制改革继续构成阻力。阿根廷固定汇率GMV增长38%，售出商品数量增长22%，消费环境仍具挑战。

跨境贸易固定汇率GMV增长60%，中国履约中心处理量环比增长170%，扩大了平台可提供的商品种类和价格区间。

支付、资产管理与信贷同步增长

Mercado Pago总支付额首次超过1000亿美元。其月活跃用户增至8800万，其中巴西和墨西哥分别增长38%和45%；资产管理规模增长68%至230亿美元，每位用户的资产管理规模增长29%。

信贷组合增长75%至超过160亿美元，其中信用卡组合增长91%至77亿美元。本季度发卡量为260万张，上年同期为160万张。信用卡15至90天不良贷款率为4.6%，整体信贷组合为7.0%，两项指标均接近历史低位；公司将其归因于客户结构向风险较低的借款人转移，以及承保能力改善。

收单业务固定汇率TPV增长42%，市场份额在所有市场均有提升。墨西哥活跃支付设备达到140万台。

广告与AI应用继续扩大

广告收入按美元计算增长73%，固定汇率增长62%，公司在拉丁美洲数字广告市场的份额首次超过10%。增长不再仅依赖自助广告，跨境贸易和头部品牌渠道的增势也有所加强。

Mercado Ads通过AI工具向卖家提供预算及广告回报率建议，降低小型卖家使用广告产品的门槛。公司还完成了AI搜索架构在五个最大站点的部署，转化率和点击率提升带来的收益超过了第三方大语言模型成本。

盈利能力与战略投入

在收入增长50%的同时，公司录得6.7%的营业利润率和4.6%的净利率。由于没有披露上年同期利润率，无法判断利润率同比方向，但管理层明确表示，免运费、信用卡、第一方商品、跨境贸易和MELI+投入仍以长期用户价值为目标，而非追求短期利润率最大化。

这些项目并非彼此孤立：免运费促进购买频次，支付和信用卡提高金融服务使用率，广告与跨境贸易则扩大卖家变现和商品供给。不过，相关投入能否持续转化为更高用户留存和收入，是后续盈利能力的重要观察点。

生态用户增长连接商业与金融科技业务

本季度同时使用电商平台和Mercado Pago的“生态用户”增长37%，快于商业独立活跃买家26%和金融科技月活跃用户30%的增幅。这类用户的人均GMV比仅使用电商平台的用户高70%，人均TPV比仅使用金融科技服务的用户高近90%。

这说明公司增长不只是来自单一业务扩大用户规模，也来自用户在电商、支付、储蓄和信贷产品之间的交叉使用。生态用户占比提升，有助于解释为什么商业与金融科技收入能够同时保持接近50%的增速，也是公司继续投资免运费和信用卡的重要依据。

管理层观点

首席财务官Martín de los Santos表示，季度营收突破100亿美元虽然是重要里程碑，但用户在整个生态系统中的参与深度更能反映长期机会。管理层将继续根据需求和回报决定投入方向，重点通过免运费、MELI+和信用卡提高用户使用频次、忠诚度及生命周期价值。

近期内部交易

所提供的内部交易明细包括股票授予、赠与、买入和卖出。资料中的“最近六个月汇总”显示买卖均为零笔，但这与2026年2月至6月的逐笔买入记录存在不一致，以下仅按明细表原样列示，Value栏含义及汇总口径仍需结合原始申报文件确认。

这些记录只能反映交易的客观发生情况，不能据此推断内部人士对公司估值或前景的判断。

投资者需要关注的风险

• 战略投入对利润率的影响： 公司继续投入免运费、信用卡、第一方商品和跨境贸易。若用户活跃度和收入增长未能覆盖成本，营业利润率可能承压。
• 信贷扩张风险： 信贷组合同比增长75%，信用卡组合增长91%。当前不良贷款率接近历史低位，但资产规模快速扩张使后续资产质量变化更加重要。
• 区域经营环境差异： 墨西哥税制改革仍是业务阻力，阿根廷消费环境也具有挑战，可能影响当地GMV和商品销量。
• AI投入的成本与回报： 当前搜索转化率和点击率提升已超过第三方大语言模型成本，但随着AI应用扩大，相关成本能否继续由业务收益覆盖仍需观察。

总结

Mercado Libre第二季度的核心变化是商业与金融科技业务同步加速，推动营收首次突破100亿美元。巴西免运费策略、生态用户增长、Mercado Pago活跃度提升以及广告扩张共同支撑增长；后续需要重点观察战略投入能否持续转化为用户留存和交叉使用，以及快速扩大的信贷组合能否维持当前资产质量。